再平衡策略的收益原理与改进方法_2021年.pdfVIP

证券研究报告 金工 再平衡策略的收益原理与改进方法 研究 2021 年9 月13 日│中国内地 深度研究 再平衡策略可通过多种改进方法，以提高在不同市场环境中的适应性 本文介绍了再平衡的定义、分类，对比了再平衡策略和买入并持有的差 异，并针对再平衡策略进行改进优化。定期再平衡在投资组合中股票相对 债券出现单边趋势行情时，表现不如买入并持有。为了提高再平衡在不同 行情中的适应性，本文提供了一系列在实践中可行的方案。通过对中美股 债组合再平衡的回测分析，发现适当降低定期再平衡的频率或采用超出范 围再平衡策略可以在趋势行情中提高收益并减小回撤。此外将部分资金投 入到股票趋势策略中，或以趋势信号判断行情走向后再选择性地进行再平 衡，都能够增强再平衡策略在不同市场环境下的适应性。 定期再平衡在股票相对债券有趋势行情下的表现不如买入并持有 买入并持有指按一定比例买入资产后一直持有不进行调整，而定期再平衡 会每隔相同周期卖出表现更好的资产，买入表现更差的资产。通过不同时 期里中国市场股债资产回测发现，按月定期再平衡在股票相对债券的趋势 行情不如买入并持有，并且定期再平衡与买入并持有的收益率之差随着股 债相对收益率的增大而减小，呈负凸性。我们认为导致负凸性的根本原因 是市场有趋势行情和震荡行情的存在，而