轻工行业2021年市场前景及投资研究报告：景气复苏，龙头行稳致远.pdfVIP

[Table_Author] [Table_Title1] 纸与林木产品 [Table_Title] 轻工行业2021H1 综述：景气稳步复苏，龙 头行稳致远整合行业 [Table_Summary] ⚫ H1 总结及H2 投资策略 2021H1 伴随需求修复，轻工各细分赛道均实现快速的增长，而与此同时上游原材料与 能源的价格大幅上涨背景下，二季度多数细分行业盈利普遍承压。2021H1 家用装饰及 休闲/纸类及包装营收同增50%/37% ，归母净利润同增27%/101% 。 [Table_Invest] 报告日期 2021-09-12 行业研究 深度报告 展望下半年，仍看好长期成长性行业（如电子烟、医美等）和优质个股（文具、家居、 评级 看好｜维持 个护等龙头）的增长韧性，龙头在“大行业，小公司”格局下的具备广阔的成长空间， 当前时点具备较优的估值性价比。同时建议关注前期受竞争格局成本压制的包装板块， [Table_PicQuote] 伴随格局改善及原材料价格高位回落有望逐步显现盈利弹性，看好相关龙头投资机会。 市场表现对比图(近12 个月) 纸与林木产品 沪深300指数 ⚫ 家居：整合持续，盈利略承压 35% 24% 2021H1 定制/ 软体/ 家具制造业营收同增 61.7%/59.3%/29.3% ，较 2019H1 增长 13% 40.2%/64.3%/9.9% ，头部企业提份额趋势显著；盈利能力承压，2021H1 定制/软体/家 3% -8% 具制造业归母净利润同增 106.4%/28.1%/27.9% ，较 2019H1 变动+25.6%/+8.1%/- -19% 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 10.3%。优质龙头的成长价值有望穿越地产周期，重点关注内销龙头阶段性调整后的配 资料来源：Wind 置机会。预计后续家居内销景气度延续良好趋势，内销龙头凭借流量获取转换优势呈现 加速整合行业的趋势，应重视此阶段优质龙头长期稳健成长的投资机会。 相关研究 • 《IQOS中报跟踪：新品上市在即，菲 ⚫ 轻工日用消费：行业稳健，企业存分化 莫拟收口含类烟企吸入制剂药企布局 无烟未来》2021-07-26 消费类轻工龙头以内销为主且产品偏刚性、行业稳健增长，集中度较低，龙头企业具备 • 《Q2机构减配轻工，优质消费龙头仍 较大成长潜力。文具领域：1）行业龙头凭借产品升级和品类拓张，预计收入业绩稳增； 受青睐》2021-07-25 2）办公用品在集采渗透率提升拉动下，预计仍将高速成长，持续推荐文具龙头晨光文 • 《新型烟草跟踪点评：尼古丁监管持续 收紧，保障电子烟行业良性发展》2021- 具/齐心集团。个护：在成本上行周期，零售企业具备更强的盈利稳定性。重点关注持续 07-08 更新迭代产品、同时通过渠道和品类扩张带动成长的企业，如百亚股份、中顺洁柔。 ⚫ 新型烟草：高景气延续，渗透率稳步上行