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上市公司并购分析——基于阿里巴巴收购高德地图的案例 摘要： 随着经济结构的调整，产业升级正稳步推进，上市公司的并购重组交易不断涌现，本 文首先从阿里巴巴收购高德公司入手， 分析其收购的动因， 方式， 并对次并购成功的原因进 行分析，从而对一般上市公司的并购活动进行以特殊案例为依据， 以数据为根据的理论探讨。 关键词：阿里巴巴；高德；并购重组 企业收购是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人 产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。 2013 年 5 月 10 日，阿里巴巴就 曾斥资 2.94 亿美元收购高德约 28%股份， 成为其第一大股东。 2014 年 2 月 10 日晚间， 阿里 巴巴宣布已向高德控股有限公司 （NASDAQ：AMAP）提出收购建议书， 拟以每股美国存托股票 21 美元的价格，对高德公司股票进行现金收购。此次交易将涉及总现金额约 11 亿美元。至 此，阿里巴巴目前持有高德公司 28%股份，交易完成后，高德将成为阿里巴巴 100%子公司。 一、案例简介 阿里巴巴集团成立于 1999 年，是中国最大的电子商务在线交易平台公司， 其主要业务 包括 B2B 贸易、 网上零售、购物搜索引擎、第三方支付和云计算服务。 其中淘宝网和天猫在 2012 年销售额达到 1.1 万亿人民币， 超过亚马逊和 eBay 之和。根据最新相关财务报告显示， 雅虎持有阿里巴巴集团 24%股权、软银持阿里集团 31.9%股份，管理层、雇员及其他投资者 持股比例合共约为 44.1%，其中马云持股约为 7.43% ，其他高管陆兆禧、武卫、蔡崇信分别 持股 0.29%、0.03%及 2.15%。阿里巴巴集团 2012 总营业收入为 40.83 亿美元， 较 2011 年增 长 74.11%；净利润 5.36 亿美元，增长 57.65%。 2013 年预计总营收为 67.63 亿美元，增 长 65.64%；净利润预计为 30.43 亿美元，增长 467.72% 。 高德是中国领先的导航电子地图内容和位臵服务解决方案提供商，注册资本 8000 万 人民币， 具有国家甲级导航电子地图测绘资质。 该公司为主流汽车厂商、 互联网和无线通 信领域的客户提供电子地图和相关服务，提供导航电子地图和导航引擎的一体化解决方案； 为全球十多个汽车品牌、 100 多个车型提供车载导航电子地图；是中国移动全网位臵服务、 GIS/ 基础地图系统合作运营伙伴； 为客户提供跨平台、 跨媒体的位臵服务解决方案， 为数千 家互联网门户网站提供地图数据及应用服务。 目前，高德主营业务有三方面， 分别是汽车导 航、移动及互联网位臵解决方案和公共事业及企业应用。高德 2013 第四季度总营收为 3150 万美元， 同比下降 27.8%、环比下降 16.4%；净亏损 2820 万美元。 由于失去了宝马汽车客户， 该公司旗下核心商用汽车导航业务营收同比下降 20%、环比下降 4.1% ，至 1860 万美元。公 共部门和企业服务第四季度营收为 310 万美元，同比下降 46.6% 、环比下降 11.4%；由于高 德采取应用免费使用政策， 第四季度营收为 890 万美元， 同比下降 42.6%、环比下降 39.9%。 二、并购动因 2.1 协同性 （一）资本协同