投保人流动性束缚对巨灾险影响.docVIP

投保人流动性束缚对巨灾险影响 一、引言及文献综述 从现实情况看，近年来地震、洪水及飓风等巨灾造成的经济损失呈现递增的趋势（MunichReGroup,2005)。各国也设计了不同应对巨灾的风险分散制度，其中保险扮演主要角色，如美国的NFIP。但通过对这些分散机制的研究发现，投保人参保率较低，效果并未达到预期。GovernmentAccountingOffice(GAO)（1983）表明，美国家庭并未对其财产购买足够的保险，强制保险的做法也不尽如人意。巨灾保险需求方面逐渐引起学者的重视。目前巨灾保险需求理论研究均在期望效用或非期望效用理论模型中，而实证研究受限于数据并不多见，因此常常借助行为经济学的方法通过实验的方式测定消费者的风险偏好（RadoslavS.Raykov,2011）。除实验外，还有两种实证研究方法，一是进行调研，二是利用真实保单数据。通过住户调研，研究者发现投保人的风险偏好、家庭收入、是否经历过巨灾、保险价格、对政府救济的期望、受教育水平以及在该地区居住的时间都对巨灾保险的需求产生了影响。（Palm1995:PynnandLjung1999;Blanchard-Boehmetal.2001）。实验的方法发现，对灾害发生概率的预见性、财富水平、前期曾遭受的损失等会影响消费的巨灾保险购买行为（McClellandetal.1993;Gandertonetal.2000）。更进一步的实验发现，消费者往往具有乐观精神，认为巨灾不会发生在自己的头上（CamererandKunreuther1989），但经历过巨灾后又往往夸大下一次巨灾发生的概率（TverskyandKahneman1973)）。实证研究详细讨论了影响巨灾保险需求的因素，在研究消费者购买保险的动机时，博弈论方法得到运用。博弈行为多由于信息不对称出现在投保人和保险人之间，如对道德风险和逆选择的研究（Akerlof(1970);RotschildandStiglitz(1976);Shavell(1979);Wilson(1977)）。而Ibragimov,Ja_eeandWalden(2009)的研究扩展到了投保人之间的博弈行为，尤其是在巨灾保险中，由于损失发生的系统性，投保人均遭受损失，而保险人的赔付是有限的，投保人之间必须博弈，选择最优策略。本文即构造消费者之间的非合作有限博弈，根据纳什均衡的存在性和唯一性发现巨灾保险需求曲线的特征，进一步讨论巨灾保险失灵及均衡的情形。贝尔曼方程是应用最优化原理和嵌入原理可推导出动态规划的基本方程，利用这一工具，可以动态分析巨灾保险的需求特征,客服静态分析的不足。 二、贝尔曼方程假设条件与形式 假定一家庭为自己所拥有的房屋投保，其房屋价值为M，房屋受巨灾损失的概率为q。投保人遭受巨灾损失时，只面临全损的情况。为简化分析，市场不存在逆选择，那么保险设计产品时不存在免赔额。保费缴纳方式为事前缴纳，保费为公平保费，不含附加保费。保费为p，计算公式为p=qM/(1+r)，r是无风险利率。假定投保人可以自主选择保额，保额与他财产的比例为k，0 三、模型主要结论 当投保人没有流动性约束，且保险人不会发生违约时，根据传统的保险需求理论，投保人最优保险为全额保险。在巨灾保险中，若不考虑灾害发生时的系统性损失和巨灾公平费率的较高的特点，巨灾保险和其他一般财产保险没有很大的区别。在本章的模型中，可以用以下结论表示这点：结论1：若S=-∞，且△t+1=0，一个理性的投保人会选择全额保险，即k=1。证明：如果投保人没有流动性约束，且保险人不会违约，（1）式即变为：(2)因为kt=1，则ωt+1=(1+r)(ωt-ct-p)+M，概率为1。上式可以转换为V,(ωt+1)Et[(-(1+r)p+yt+1M)]=0。费率采用公平费率，则Et(yt+1)=q，且p=qM/(1+r)。则满足必要条件。也就是说，kt=1是（2）式的一个解。对于效用函数U(?)是凹的，假定ct不变，或者说对于任意的ct，U(?)的性质保证了G(ct,kt)关于kt是降的，即。也就是说，k=1是唯一的解。无论是静态分析还是分析都会得到这个结论，这也是保险需求的基本模型与逻辑出发点。随着条件的放松，结论也会发生变化。我们放松一个条件，假定投保人面临流动性约束，但保险人不存在违约风险，这时投保人会选择不足额保险。结论2：若投保人借贷不再是自由，保险人无违约风险，则投保人在公平保费的情况下选择不足额投保。证明：存在流动性约束意味着λt0，若保险人不存在违约风险，（1）式变化为：(3)通过结论1，我们可以得到G(ct,1)=0-λtp 这个结论的经济学意义是明显的，若保险人存在违约概率，投保人在遭受巨灾后发生的损失无法完全