第2章外汇风险管理基础.pptxVIP

第2章 外汇风险管理基础; ;2.1.2 外汇市场的参与者;2.1.3 外汇市场的主要交易类型;2、远期外汇市场（Forward Exchange Market）交易;3、外汇期货（foreign exchange futures);4、外汇期权（Foreign Exchange Options）;5、外汇互换交易（Currency Swap）;问题1：互换确实能给双方都带来收益，其理由是比较优势原理，其实现的手段是安排合适的利率。;问题2：目前互换交易的市场得到了很大的发展，各企业和银行、金融机构做互换，而银行和金融机构之间则可以在同业交易市场交易。在这个市场上，参与的金融机构众多、提供的各种互换条件丰富，标准化的合同更利于撮合，互换交易的一方当事人提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。这是金融市场上以信息沟??和服务带来共赢的产品，不仅为金融市场开创了更大的平台空间，更为企业提供了外汇保值的渠道。;2.1.4 企业参与到外汇市场中去的途径 ; ;2.2.1 交易风险产生的原因;2.2.2 交易风险管理;即期汇率;方案1：远期市场对冲 天信集团可以通过与其开户行签订远期合约来做对冲。银行对远期外汇交易的定义是：远期外汇交易是确定汇率在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。具体操作流程是：客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定未来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，客户按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇，如到期违约则需缴纳违约金。银行通常要求客户提交一定比例的保证金或直接授信。 对于天信公司来说，如果它决定在远期市场上进行对冲，应该怎么做，如何核算管理成本呢？ 首先，天信与其开户行签订了一份远期合约。在本次交易中，该远期合约期限为3个月，标的物1,000,000美元，天信公司应作为卖方。对于天信公司来讲，三个月后它将收到美国买家1,000,000美元的货款，并将该货款出售给远期合同对手方银行，获得6,389,000元人民币（见上表3个月远期汇率）。无论人民币兑美元的即期汇率在三个月后有何变化，天信公司本笔交易都将获得固定的收益6,389,000元。 通过签订一份远期合约可以使天信公司在本次交易中获得固定的收入6389000元人民币，但是这样一份远期合同也使得天信公司丧失了未来美元升值带来的额外收益。例如假设3个月后人民币兑美元的即期汇率变为6.409人民币/美元，那么1000000美元收入可以得到6409000元人民币，天信公司因签订远期合约就损失掉了20000元人民币收入。;方案2：期权市场对冲 天信集团可以通过银行购买外汇期权。银行对外汇期权交易的定义是：客户支付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时间按约定的汇率向银行买入约定数额一种货币，卖出另一种货币。外汇期权既为客户提供了外汇保值的方法，又为客户提供了从汇率变动中获利的机会，具有较大的灵活性。天信公司如果想要将外币贬值风险限制在某个已知金额同时获得由美元升值带来利益，就可以选择利用期权对冲。2011年4月1日，国家外汇管理局正式启动在岸人民币对外汇期权交易业务，这意味着银行可与国内机构和企业开展人民币对外汇期权交易。目前仅有近十家银行获得了外汇管理局的核准开展此项业务，大多银行还在排队等待中。 天信公司以期权对冲风险的具体操作流程为：因此天信公司从其开户银行购买卖出期权。根据所得信息1,000,000美元的2月份卖出期权，执行价格为6.38元人民币/美元，期权费为1.5%。那么天信公司购买该项期权的成本为： 期权大小×期权费×即期汇率=1000000美元×0.015×6.399人民币/美元=95985元人民币; 由于我们根据终值比较各种对冲策略，因此有必要估计三个月后的期权费成本。这里我们使用12%的年资本成本。因此，计算2月份卖出期权的期权费成本将为: 95985元人民币×1.03%=98864.55元人民币 当三个月后收到1000000美元，其人民币价值将取决于那时的即期汇率。如果美元升值，即人民币兑美元汇率上升，高于6.38人民币/美元，假设为6.385人民币