定量研究：海外绝对收益策略及产品综述.pdfVIP

定量研究 定量研究 研究报告 产品设计系列 2010 年 6 月 10 日 海外绝对收益策略及产品综述 近年来，绝对收益策略由于其收益表现之绝对性和跟大盘收益率之低关联性的特 点，颇受风险厌恶型投资者的青睐，已经成为投资者资产配置的一个重要选择，不论 从收益表现或规模看均得到长足发展。在股指期货和融资融券推出之后，国内市场已 经具备实施绝对收益策略的基本条件，但因为与传统投资策略相比，绝对收益策略的 投资原理、收益、风险等方面均存在明显的差异，所以本文将从策略分类、基本原理、 风险因素、历史收益表现等方面对海外常用的绝对收益策略进行介绍性研究和分析。 按照市场方向性偏好从小至大，本文对绝对收益产品及其策略进行如下分类：（1 ） 套利策略 (Arbitrage Strategy) ，包括可转换套利 (Convertible Arbitrage) 、固定收 益套利 (Fixed Income Arbitrage)和股票中性策略 (Equity Market-neutral) ；（2 ）事 件驱动策略 (Event-Driven Strategy) ，包括风险套利 (Risk Arbitrage)和困境证券 (Distressed Securities)；（3 ）方向性策略 (Opportunistic Strategy) ，包括全球宏 观 (Global Macro) 、卖空型 (Short Selling) 、行业型 (Long Region, Sector or Style)、新兴市场型 (Emerging Markets)和股票多头/ 空头型 (Long/short equity) 。 绝对收益产品规模。全球对冲基金/绝对收益策略的资产管理规模在最近 10 年发展 迅速，从 1999 年 3240 亿美元大幅上升至 2007 年 21500 亿美元，但 08 年由于欧 美发生金融危机，资产规模大幅收缩至 15000 亿美元。其中：套利策略约占 16% (arbitrage + fixed income + relative value)，事件驱动策略比例约为 15%(event driven + distressed debt)；方向性策略约占 39% (long/short equities + macro)；其 余剩下的期权多/ 空头寸策略(managed future)和多元策略(multi-strategy)则分别占 13%和 17%。 历史收益表现。绝