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第四章 企业上市【本章要点提示】 企业上市的含义、利弊分析、考察指标体系 创业板上市的特点及上市流程 分拆上市、整体上市的概念及效应 买壳上市的界定及上市程序 海外上市的界定及上市的主要方式【本章引言】 企业上市有利于企业筹集资金，提高企业的资信，完善企业治理结构，是现代企业权益融资的重要渠道。企业上市有广义和狭义之分：狭义的企业上市主要指企业股票发行上市，是指已发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。广义的企业上市不但包括发行上市，还包括分拆上市、整体上市、买壳上市、借壳上市、海外上市等各种形式。本章主要介绍广义的企业上市的各种形式的界定、上市要求及上市流程等内容。第一节 发行上市 一、企业上市的含义 狭义的企业上市是指企业股票或债券发行上市，即已经发行的股票或债券经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。 广义的企业上市不但包括发行上市，还包括创业板上市、分拆上市、借壳上市、买壳上市、海外上市、整体上市等类型。视频：“熊之辩”——归真堂上市 二、企业上市的利弊分析 （一）企业上市对上市公司的好处 1.有利于企业筹集资金 2.有利于提高企业资信 3.创造流动性 4.有利于完善企业治理结构 5.有利于激励企业员工 （二）企业上市的不利影响 1.信息披露和权力受到制约 2.增大经营者压力 3.分散控制权 4.企业运营费用增加 三、主板上市及运作 （一）企业上市条件 一是建立一套考察指标体系；二是规定在各个指标上，申请企业应该满足的最低要求。 上市考察指标体系如图4—1所示：经营年限盈利能力业绩和业务发展潜力特别产业的特别要求上市考察之标题体系流通股份股本和股东股权结构要求资本或股本规模管理层持续性管理层能力治理结构独立董事制度独立审计制度上市前信息披露信息披露上市后信息披露图4—1 上市考察指标体系（二）企业上市的流程 1.上海证券交易所的上市流程时间上网定价发行T-3日向上海证券交易所报发行材料；联系指定报刊，准备刊登招股说明书概要和发行公告；至上海证券交易所进行文件上网操作T-2日刊登招股说明书概要；刊登发行公告（也可在T-1日刊登）；将各类文件发布至上海证券交易所网站T+0日上网定价发行日T+1日冻结申购资金续前表时间上网定价发行T+2日验证：确认有效申购、配号T+3日刊登中签率公告T+4日清算、登记、划款；刊登摇号结果公告T+4日以后主承销商将募集资金划入发行公司账户；做好上市前准备工作时间上网询价发行T-3日向上海证券交易所报发行材料；联系指定报刊，准备刊登招股说明书概要和发行公告；至上海证券交易所进行文件上网操作T-2日刊登招股说明书概要；刊登发行公告（也可在T-1日刊登）；将各类文件发布至上海证券交易所网站T+0日上网询价发行日T+1日冻结申购资金T+2日验证：确认有效申购、配号T+3日刊登中签率公告T+4日清算、登记、划款；刊登摇号结果公告T+4日以后主承销商将募集资金划入发行公司账户；做好上市前准备工作时间向二级市场投资者配售T-3日向上海证券交易所报发行材料；联系指定报刊，准备刊登招股说明书概要和发行公告；至上海证券交易所进行文件上网操作T-2日刊登招股说明书概要；联系指定报刊，准备刊登发行公告T-1日刊登发行公告T+0日二级市场投资者配售发行日；从上海证券交易所取得配售中签率；联系指定报刊，准备刊登配售中签率公告T+1日刊登配售中签率公告；进行批售摇号仪式；联系指定报刊，准备刊登配售摇号结果公告T+2日刊登配售摇号结果公告T+3日收缴配售股款T+4日清算、登记、划款T+4日以后领取股东软盘；主承销商将募集资金划入发行公司账户；做好上市前准备工作表4—2上海证券交易所股票发行上市流程表（T日为发行日） 2.香港联合交易所的上市流程 首先，欲上市企业选择适当的保荐人，一般还会邀请该保荐人担任其财务顾问，由保荐人代为或协助准备上市申请和编制上市所需提交的文件。 其次，向联交所上市科递交上市申请及有关文件资料；由上市科对该证券上市的适宜性等进行资格审核，并提出意见，上市科可以否决上市申请；对上市科经审核后“原则上”同意的申请，向联交所上市委员会推荐。 再次，上市委员会依《上市规则》及有关法律法规考虑是否同意上市，上市委员会可以否决上市科推荐的发行人的上市申请；对上市委员会认为符合《上市规则》及其他应该考虑的要求的申请，予以批准，转由上市科发出正式的“批准函”。 最后，证券上市申请被批准的企业，与联交所签署一份《上市协议》，就股份的认购分配作出安排后，便可依指定时日正式挂牌上市，进行交易。 四、创业板上市及运作（一）创业板的概念及特点 创业板市场又称第二板市场（二板市场，Second Board），是与主板市场（Main Board，或称第一板市场）相对应的概念，是指主板市场