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;框架结构;第一部分;货币政策三大工具总结;2007年我国宏观经济形势;2007年我国宏观经济形势; 宏观调控的基调——“稳中适度从紧” （1）2007年六次加息 （2）2007年十次上调法定存款准备率， （3）央行在公开市场上频繁发行央行票据。 （4）自8月15日起储蓄存款利息个人所得税的税率由20％调减为5％。这一举措相当于增加存款利率近0.5个百分点。 ;1;央行2007年内十次提高法定存款准备率;8月29日央行买入特别国债;2007年货币政策亮点闪烁;（1）扩张性财政政策抵消了紧缩性货币政策的一部分效果。 （2）商业银行的存贷差持续加大，商业银行的寻贷冲动强烈。 （3）负利率问题。 （4）货币政策时滞问题。 （5）人民币利率为官定利率，利率难以真实反映货币供求。 （6）货币政策和财政政策只能解决经济增长的快慢问题，不能解决经济增长的根本性问题。;第二部分;2008年我国宏观经济背景;2008年我国宏观经济形势所面临的问题; （一）实施从紧的货币政策（1～6月） 2008年上半年，国民经济继续保持较快增长势头。 （1）加大公开市场操作力度 针对流动性仍然过多的情况，人民银行搭配使用中央银行票据和以特别国债为工具的正回购操作，尽可能地多收回银行体系过剩流动性。 （2）五次上调存款准备金率 2008年上半年，人民银行继续运用存款准备金率工具对冲银行体系多余的流动性，先后于1月25日、3月26日、4月25日和5月20日上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点；又于6月7日宣布上调存款准备金率1个百分点，于6月15日和6月25日分别按0.5个百分点缴款。 ; （3）通过信贷规划抑制贷款的过快增长 进入2008年后，针对贷款扩张压力较大的势头，中国人民银行通过信贷规划控制贷款的增长，要求金融机构根据信贷规划严格控制贷款投放。并不断通过“窗口指导”，提示金融机构加强信贷调控，在年度内合理均衡放款，防止贷款过度波动。（4）实行差别性的货币信贷政策，支持经济结构调整和灾后重建 在加强总量调控的同时，人民银行通过实行差别性的货币信贷政策，促进经济结构调整，并加大雨雪冰冻灾区和??川地震灾区的信贷支持。对涉农比例较高、资产规模较小的农村信用社实行较低的存款准备金率。在提高法定存款准备金率时，对汶川地震重灾区的地方法人金融机构不提高存款准备金率。 ;（5）保持基准利率不变 人民银行在2008年上半年没有提高存贷款基准利率。与此同时，人民银行保持公开市场操作利率平稳，合理引导市场预期。6月末，3个月期、1年期、3年期中央银行票据发行利率分别为33978%、40583%、456%，均与年初相同期限品种利率基本持平。 （6）继续完善人民币汇率形成机制改革 继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，积极加强和改进外汇管理，继续严格贸易、外商直接投资、个人以及外债收结汇管理，增强对跨境资金流动的监测、分析和管理，有序拓宽资本流出渠道，合理引导人民币汇率预期，促进国际收支基本平衡。2008年上半年人民币汇率升值幅度明显加大。;（二）灵活审慎的货币政策（7～10月） 在宏观调控措施的作用下，我国经济增长高位趋缓，前两个季度GDP的增长率分别为10.6%和10.1%，CPI的增长率在2月份达到高点后逐步回落。但CPI的增长率在7月份时仍高达6.3%。并且，PPI的增长率逐步上升，8月份高达10.1%。PPI加快上涨是否会导致CPI反弹成为当时各方关注的焦点。与此同时，次贷危机对我国的不利影响开始显现，沿海地区出口加工型企业出现生产经营困难。在此情况下，中央提出了“一保一控”的方针，即保持经济平稳较快发展，控制物价过快上涨。货币政策一方面保持了连续性和稳定性，另一方面增强了灵活性和针对性，力求在稳定物价与保持经济较快增长之间取得平衡。人民银行从7月份开始在货币政策操作上进行了一系列调整，货币政策逐步放松。;（1）调减公开市场操作力度 暂停发行3年期中央银行票据，调减1年期和3个月期中央银行票据的发行频率，适时增加短期正回购期限品种，保证流动性供应。第三季度累计发行中央银行票据9810亿元，开展正回购操作6000亿元。收回流动性的力度小于前两个季度。9月末，中央银行票据余额为4.67万亿元,正回购余额为2976亿元。 （2）下调存款准备金率 在次贷危机加剧并引起国际金融市场急剧动荡的情