企业上市决策的若干问题.pptx

企业上市决策的若干问题 打造诚信之板构建”中小企业之家”中小企业上市融资的首选中小企业板---中小企业成长的发动机师资简介兰邦华 博士、副研究员， 深圳证券交易所福建地区首席代表1992－1999年，厦门大学企业管理系本科、硕士就读 1999－2002年，中国社会科学院工业经济研究所企业管理博士 2002－2005年，中国社会科学院金融研究所博士后，副研究员 2002年至今，任职于深圳证券交易所，其间在中国证监会工作一年，现为深圳证券交易所福建地区首席代表研究领域为人力资源管理、企业制度、企业融资，已出版专著一部，发表学术论文三十余篇。主持或参加10多项重要课题，研究成果获得“中国证券市场金融创新研究课题二等奖”。 主要内容一、企业要不要上市 二、企业什么时候上市 三、企业选择哪里上市 四、企业怎样才能上市一、企业要不要上市：（ 一）企业上市的好处（二）上市的成本与风险（三）企业的理性选择（ 一）企业上市的好处1、融资效应2、财富效应3、治理效应4、品牌效应5、激励效应6、发展效应1、融资效应：上市为企业建立了直接融资的平台，有利于企业改进资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。上市直接融资的优势：（1）资金可以长期使用，不用还本付息，成为企业经营长期的资金来源（2）当发行市盈率高的情况下，发起人的融资成本是很低的（3）降低企业的负债比例，优化资本结构，降低财务风险适用：规模效应明显的企业、成长期企业2、财富效应上市前后两种定价机制的比较上市之前：每股价格＝每股净资产价值（1元） 发行之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×发行市盈率(25)＝7.5元上市之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×二级市场市盈率（50）＝15元2、财富效应比较项目上市之前发行之后上市之后发起人股本1亿股1亿股1亿股新发行股本3千万股3千万股总股本1亿股1.3亿股1.3亿股发起人控股比例100%76.92%76.92%每股盈余0.39元摊薄后每股盈余0.3元0.3元市盈率25倍50倍每股价格1元7. 5元15元每股净资产1元2.5元2.5元发起人财富1亿元2. 5亿元15亿元企业总价值1亿元3.25亿元19.5亿元案例：浔兴股份（代码：002098，2006年12月22日上市）比较项目2006.6.302006.12.082006.12.222007.6.22发起人股本1亿股1亿股1亿股1亿股新发行股本5500万股5500万股5500万股总股本1亿股1.55亿股1.55亿股1.55亿股股东权益1.92亿净利润2215.83万2215.83万2215.83万发起人控股比例100%64.5%64.5%64.5%每股盈余0.22元摊薄发行市盈率29.72每股价格1.92元5.35元10.77元21.83元发起人财富1.92亿元4.86亿10.77亿元（5.6倍）21.83亿元（11.37倍）企业总价值1.92亿元8.29亿元16.69亿元33.84亿元3、治理效应上市有利于企业建立建立现代企业制度，规范法人治理结构，提高经营管理水平，降低经营风险。说明：中小企业发展过程有五道坎，管理关、资本关案例：恒安集团，“怎样才是一个真正的老板”虽然我是老板，但很多事情都要我自己去做！4、品牌效应企业能够上市是企业综合实力的最好体现；全国有近1亿的股民，每天都在关注上市公司的股价变化案例：浔星股份5、激励效应（1）上市带来的荣誉感、责任感（2）股权激励案例：深万科、永新股份、中捷股份、双鹭药业高新技术企业如何吸引人才、留住人才？股权激励股权激励:股票或期权可作为激励手段《公司法》:允许公司收购不超过5％的股份用于奖励职工《上市公司股权激励管理办法》公司员工，具体对象由公司自主确定，独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象激励对象:不超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准激励数量:股票期权行权收益图 股价（元） 20 10 2007 2010 时间王先生获赠30万股的股票期权 ，行权价为市价、等待期3年，届时行权收益＝（20－10）×30万＝300万元代码 简称 激励方案 000002 万科 当净利润增长达到 15% 及以上时，对净利润增长部分按净利润增长率计提激励基金，用于购买公司股票（当净利润增长率高于 30% 时，按 30% 计提）；如果低于 15% ，则不得计提激励基金. 002014 永新股份 方案包括两方面 : （ 1 ）首期限制性股票激励计划 , 即公司按考核年度净利润净增加额的一定比例提取激励基金 , 从二级市场回购公司股票 , 并通过非交易过户无偿奖励给激励对象；（ 2 ）首