利率的风险结构与期限结构讲义.pptVIP

? ? ? 由于流动性溢价为正，而且随着期限的延长而增加。 因此，根据流动性溢价理论和预期利率理论推导出的收益率曲线总是高于预期理论推导出的收益率曲线。 ? 期限 利率 预期理论的收益率曲线 流动性溢价理论的收益率曲线 （三）市场分割理论 将不同到期期限的债券市场看成是完全独立和相互分割的。 各期限的债券市场的价格由该市场对债券的供给和需求决定。 一般而言，由于大家偏好低风险，因此： ——对短期债券市场的需求较大，债券的价格较高，利率较低；对长期债券的需求较少，债券的价格较低，利率较高。 ——因此，收益率曲线通常是向右上方倾斜的曲线。 ——如果，长期债券的发行量小，但是需求较大，那么，长期债券的价格升高，利率降低。 ——那么，收益率曲线向上倾斜的斜率下降，甚至向下倾斜。 ——市场分割理论，用不同期限的供求关系，解析不同期限债券收益的变化。 第六节 利率的风险结构与期限结构 利率结构 利率的风险结构 利率的期限结构 一、利率的风险结构 定义 指具有相同的到期期限但是具有不同违约风险、流动性和税收条件的金融工具收益率之间的相互关系。 如：国债3年期利率 与 A公司3年债券利率的 差异 造成不同类型债权利率差异的风险因素： 1、违约风险 （违约风险高，风险补偿高，利率相对高） 2、流动性风险 （流动性风险低，利率相对低） 3、税收差异 （税