公司投融资与并购管理.pptx

公司投融资与并购管理西北大学经济管理学院王满仓 教授 博士导师TeLmail:Wang-m c@126.com第一讲：公司创造价值的金融活动 金融与公司金融公司的决策创造价值怎样融资与投资如何理解公司一、金融古代的骑士,为了攻城掠寨,需要配备利剑。今天的企业家，为了抢占市场，需要配备的最锋利的利剑就是资本。金融，即资本的融通。金融体系金融宏观运行体系货币供求及其均衡金融与经济系统的相互影响宏观金融调控：货币政策金融危机防范与治理金融监管金融要素金融机构金融资产金融市场金融制度金融微观运行体系货币的时间价值金融资产价值评估与价格决定金融风险定价与管理资本成本与融资决策行为金融与金融博弈世界上两类苦恼的人想干事但缺钱的人 有钱但不会花的人直接融资过程初级证券初级证券金融市场资金流资金流初级证券资金流最终贷款人资金盈余部门最终借款人资金短缺部门金融机构资金流资金流初级证券初级证券 间接融资过程金融市场的作用金 融 市 场初级市场二级市场公司投资者投资者投资者现金现金新发行的证券已发行的证券中国金融市场的发展从1987年9月诞生第一家证券公司算起，中国的证券市场也走过了近20个春秋。20年来，中国的证券市场从小到大、从弱到强，逐步发育成熟。伴随着证券市场的变化和监管制度的变迁，证券公司从行业垄断走向激烈竞争，特别是进入21世纪以来，证券市场经历了长达5年的熊市，一批实力规模偏小、运作不规范的证券公司被市场淘汰，行业集中度逐渐增加。但是经过市场的严酷洗礼，证券市场解决了股权分置、券商的不规范运作、发行制度不完善等一系列制约市场健康发展的历史问题，于是在2005年6月6日上证综合指数探底998点之后转折向上，走出了一轮轰轰烈烈的大牛市。随着证券行业进入历史上最好的市场发展环境，市场的参与主体上市公司、证券公司、基金公司得到了快速发展，市场规模不断壮大，根据乾隆证券分析软件的统计，截止8月9日国内上市公司1580家，股市总市值达21.1466万亿人民币，而2006年的国内GDP总额为21.046万亿人民币，自证券市场建立以来股票市值首次超过国内生产值，说明中国证券市场步入了黄金发展时期，企业上市具有了极好的外围环境。 上证综合指数走势图金融资产的种类金融资产原生工具衍生工具货币资产信用资产权益资产金融期货金融期权金融互换实物货币票据优先股股指期货股票期权股权互换利率期货利率期权利率互换信用货币贷款普通股外汇期权外汇期货电子货币债券货币互换二、公司金融1.融资 ( 原则,范围,方式)2.投资 (特征,策略,工具)3.分配 (利息,分红,纳税,捐赠)4.监控 (现金流,信用,审计,风险控制)公司的基本金融活动资本流入活动营业活动销售商品和提供劳务投资活动出售固定资产出售长期金融资产利息及红利收入收回长期外债款项融资活动发行股票和债券长期借款短期借款现金资本流出活动营业活动购货销售及管理费用税金融资活动购买股票和债券偿还长、短期借款支付利息、红利投资活动资本性支出和并购长期金融投资营业净现金流量投资净现金流量融资净现金流量现金流比利润更重要1975年10月,美国最大的商业企业之一W.T.G公司宣告破产。令人不解的是，G公司在破产的前一年，即1974年，其净利润近1000万美元，银行扩大贷款总额达6亿美元。问题：早在5年前，即1970年，该公司的现金流量就是负数了。我国德隆系的崩溃也是起因于资金链的断裂！三、公司的价值创造如果缺乏对公司价值创造的清楚认识，就不是一个称职的管理者管理者应以增加公司的市场价值为目标来经营公司的资源1、管理者缺失的价值思维现实中，许多公司的经营并没有实现其全部的潜在价值，甚至还有些管理者不但不创造价值，反而使公司的经营误入歧途，或因缺乏正确的思维而减少了公司的价值。管理者是否知道下列内容？?创造价值而经营的含义；?如何测算一项经营计划可能创造的价值，如投资计划、公司财务结构变动、兼并与重组等；?公司资本成本的重要性及预测；?金融市场在公司创造价值过程中的作用；?公司的经营循环和它如何决定公司的发展能力；?如何测算风险及其对公司的影响?公司的 “附加市场价值”和“附加经济价值”。2、关键问题：管理者决策会创造价值吗？假设你已经发现市场需要一种新产品，而且你认识自己能够快速、低成本地生产这种产品，你甚至满怀信心地认为它可以带来大量利润，这时你应该怎样决策？? 答案是显然易见的。在调查这个项目的长期财务可行性之前不要作出决定，因为你必须清楚知道公司如何为这个项目融资？资金从哪里来？项目是否赚取足够的利润来抵偿对它的投资？项目的风险多大？项目能否使公司升值等等问题。其中关键的问题是这个计划能增加公司的市场价值吗？如果你有信心作出肯定的回答，就实施计划，否则放弃。3、公司为创