第2章企业财务报表分析方法.pptxVIP

;;六、上市公司盈利能力分析;每股收益;基本每股收益;稀释每股收益;稀释每股收益;稀释每股收益;稀释每股收益的计算;稀释每股收益的计算;稀释每股收益的计算;稀释每股收益的计算;稀释每股收益的计算;每股收益存在局限性; 每股净资产; 每股净资产; 市盈率(P/E); 市盈率之解读;市盈率的延伸;内在市盈率的推导; 市盈率之解读; 市盈率之解读; 市盈率之解读; PEG指标分析;PEG指标的用途 用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩作出准确的预期。 投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值，但是，当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限，比如市场上有许多远高于资本市场平均市盈率水平，甚至高达上百倍市盈率的股票，此时就无法用市盈率来评估这类股票的价值。 但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就又合理性了，投资者就不会觉得风险太大了，这就是PEG估值法。PEG虽然不像市盈率和市净率使用得那样普及，但同样是非常重要的，在某些情况下，还是决定股价变动的决定性因素。;PEG指标的内涵 所谓PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20％，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。 如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。 通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。;PEG指标的内涵 当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常低增长型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。 由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为4,而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在6以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。;PEG指标的影响 PEG始终是主导股票运行的重要因素，所以寻找并持有低PEG的优质股票是获利的重要手段。2007以来，钢铁板块持续走强，银行板块原地踏步，而酒类股票大幅回调，这都是PEG主导板块运行的重要例证。以酒类股票为例，酒类龙头公司未来3年的预期复合增长率在35％左右，而其对应2007年的动态PE普遍在50倍左右，PEG值为1.4，这显然削弱了酒类龙头公司上升的动力。 银行股龙头股票未来3年的预期复合增长率在40％左右，而其2007年动态市盈率一般在30倍左右，PEG值为0.75。相对于2006年PEG为0.4时的银行股，现在它们大幅上涨的动力确实不如以前，当然，由于市盈率低于复合增长率，其未来上涨的趋势并未改变。而钢铁股的复苏超出了很多机构的预期，目前市场预期钢铁股未来三年复合增长率在25％左右，而龙头钢铁股2007年动态市盈率在11.5倍左右，PEG值为0.46，极低的PEG值是钢铁股今年以来持续走强的重要原因。 ; PEG指标的影响 　在美国现在PEG水平大概是2，也就是说美国现在的市盈率水平是公司盈利增长速度的两倍。无论是中国的A股还是H股以及发行美国存托凭证的中国公司，它们的PEG水平大概差不多在1的水平，或者是比1稍高一点。当然，也不能够机械的单以PEG论估值，还必须结合国际市场、宏观经济、国家的产业政策、行业景气、资本市场阶段热点、股市的不同区域、上市公司盈利增长的持续性以及上市公司的其他内部情况等等多种因素来综合评价！ ; 市净率; 市净率; 市净率; 能力拓展;七、综合分析-杜邦财务分析;×;七、综合分析-杜邦财务分析;杜邦体系与经济特征和战略;分解指标之图例分析;七、综合分析-杜邦财务分析;七、综合分析-杜邦财务分析;七、综合分析-杜邦财务分析;七、综合分析-杜邦财务分析; 传统杜邦财务分析方法的应用;表1-4 z→y→x子因素指标排序数据表;新会计准则在杜邦体系中展示;新会计准则在杜邦体系中展示;改进杜邦体系的主要概念;资产负债表有关概念解读;净金融负债=金融负债— 金融资产 金融负