债转股相关政策 - 百度文库.docxVIP

＿债转股相关政策 ＿ 基千我国经济金融体系的现实状1况， 斑 祀秝违祖风险为基础，稳步有序推进 樊志刚金翌  侈页以维护金融市场运行秩序、有 近期，债转股作为企μ不良债务处匣的一种可选途径，受到了广泛关注。与此同时， 市场上对债转股的实践尝试也已悄然展开。在当前宏观经济增速下行趋势延续、企业降杠 杆压力突出的背景下，决策层和市场都对债转股寄予了较高的期望。然而，债转股涉及债 权和股权两种不同性质资产考换时，与一般的债务处匣方法相比，不l蹄仅交大面的玫策不 确定性，其最终成效的影响因素也更为复杂。因此，在全面实践推广之前，有必要对债转 股的性质、风险因素、实施条件等问题进行全面分析与评估。 债转股的性质与特点 根据2021 年颁布的?公司债权转股权登记管理办法债汃权转股权，即通常所说的债转股，是指债权人以其依法享有的对在中圉贴内及立的有限贵任公司或股份有限公司的 债权，转为公司股权、增加公司注册资本的行为。正确理解债转股首先要对债权和股权的 性质差异有清晰的认识。 哩所代表的契约关系性质不同。债权关系的本质患认信用为基础的资金使用权的上渡。在债务合约中，债权人具有按照约足的时间收回出借炎金，并获得一定利息补偿的权 利。而债务人必须按照1窑约丕定借款。而股权合约确定的匣对特定资产的所有权关系。投 资人通过支付约定的交易对价，获得对标资产的所有权。具体到公司股权这种特殊资产， 股东一般依法享有公司资产收益权，参加重大决策和选择管理者等基本权利。 二是求偿JI剧字不同。债权的偿付具有法律强制性，企业在资金安排中，必须首先考虑 对债权人的偿付。而股权投资人所享有的匣对公司经营成果的肘余支配权，公司的股利发 放必须在履行了对各类债权人的偿付义务和纳税义务后，按照股东大会争审禾1议}[司通过的分配方案才能实现，在求偿顺序中排在最末位。 三是资产的现金流特点不同。债权资产 般都具有B邦角的 丕本付息、日程安排，在不发生违约的情况下，其现金流具有较强的规律性和稳定性。而股权资产的现金流主要来自千 现金股利发放、公司回购股票、股权转让等，其不确定性远高千债权资产。 四是投资人所承担的风险不同。在持有到期的债务关系中，债权人面临的王要是信用 风险，其冈险水平主要取决于企业的流动性状况。而股权投资人所面对的主要风险帛企壮 的经吾风险，冈险水平受到与企业经营相关的内外部各类因素综合影响。因比，股权投资 人面临的冈检状况较债权投资人更为复杂，再加上J偿I剧字付宝后，一般认为，对千同一家公司，股权投资人所承担的冈险要高千债权投资人。 ....=、．生又d 芯2 .... Bal文舞 3、＾ 3、＾兰主 之, )4 之 3 芘 言 由千债权与股权在资产属性上的之些差异，两类资产的投资者在冈险偏好、专业能力等方面往往也有较大不同。一般而言，债权资产投资者的风险偏好低千股权投资者。例如， 商业银行的谷产配匣以贷款、固定收益类证券投资等债权资产为主，是我国金融市场上最主要的债权资产投资人。现行?商业银行法＂严格禁止商业银行直接投资千非银行类企业股权或直接持有一般企业股票，从根本上说，就是为了保证银行的风险偏好与其冈检承受能力相适应，确保广大存款人时我本利益和整个金融体系的安全稳定。 另外，债权投资人和股权投资人对千投资标的的关注点也不相同。一般而言，债权投资人注意力主要集中在债务人的还款意愿和还款能力上。比如，银行在贷前审核与贷后监控中，会更多关注借款人的信用记录和还款来源，特别是抵押、质押、外部担保等增信措施。借款人的经营前景和盈利能力作为影响还款能力的重要因素，也是银行贷款决策的重要依据，但并非直接决策依据。而股权投资人则主要关注投资对象的发展前景、盈利能力、 投资收益的实现形式等要素。这体现了债权投资和股权投资人在投资逻措和投资冈险管理模式上的差异。 因此，当银行对企业的债权祧匣换成股权时，客观上意味看银行承担的冈险水平创迶 之提高，主观上则要求银行在风险管理模式上要从债权投资模式切换到股权投资模式。 在当前形势下，债转股作为企业债务重组的重要手段，具有重要的实践意义。 首先，债转股有利千改善企业资产负债表，降低企业的财务成本压力。通过将银行贷 款匣换成权益融资，企业的资产负债率可认得到有效降低，这不仅有W利当千期凅的轻企 债务1窑丕压力，促进账面业绩的改善，也有利千改善企业的市力场，驻增资强能迼血机制。 对千本身具备核心市场竞争力和持续发展能力的企业而言，债转股有助千企业在逆境中卸 下包袱，渡过难关，待市场环境好转后，再度焕发活力，创造新的价值。 其次，债转股有利于缓解商业银行资产质噩恶化的压力，提升支持实体经济的能力。 对千那些短期因素造成还款能力下降而f 陷寸入困难的企业，银行通过债转股方