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第六章　营运资金 ;　　　营运资金管理既包括总体上的配置结构，也包括营运资金所包含的各具体项目的管理。我们把前者称为营运资金管理理论，把后者称为营运资金管理实务。;第一节　营运资金的含义与特点 第二节　现金 第三节　应收账款 第四节　存货;第一节　营运资金的含义与特点; 营运资金=　流动资产　-　流动负债 （营运资本） 特点：1.投资回收期短 2.流动性强 3.具有并存性 　 　 4.具有波动性;第二节　现金管理 ;一、现金的持有动机 ;二、现金的成本 (P58-59);;例：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下（单位：元）;2.存货模式（鲍曼模型） ;;例：P59;3.随机模式（米勒—奥尔模型）;;邮政信箱法操作程序：(锁箱法P62);第三节　应收账款管理;一、应收账款的功能;二、应收账款的成本P63-64);三、信用政策;销售额与信用政策的冲突;　　　大多数公司的理念是销售人员将愿意购买者移交给信贷部，由他们来决定同意或拒绝信贷销售。 　　　如果同意销售，客户可以赊购，销售人员得到佣金，皆大欢喜。如果赊销被拒绝，一般就是一无所获。那意味着销售人员没有得到佣金，所考虑的各项工作都白费了。可以理解，销售人员对信贷部会产生很多怨恨，特别是如果客户的信用质量处于边缘位置。 　　　但是如果同意信贷销售但最终客户未付款会发生什么？假定在这种情况下，销售人员将被索回他的佣金，这是符合逻辑的。但是大多数公司不会这么做。信用决策将被严格认为是信贷部的责任，所以坏账损失只归咎于他们，销售人员仍保留佣金。 　　　这种做法产生了相反的利益冲突。销售人员一般和客户联系密切并且可能了解其他人不知道的情况，佣金系统将使他们不与信贷部门共享信息。信贷人员因此在应收账款变得糟糕时对销售人员心怀怨恨。 ;（一）信用标准;1、影响信用标准的因素分析P64 （1）同行业竞争对手的情况 （2）企业承担违约风险的能力 （3）客户的资信程度　　　 　5C，即信用品质（Character）、偿付能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateral）、经济状况（Conditions） 2、??立信用标准的定量分析 （1）设定信用等级的评价标准 （2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较 （3）进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级 ;（二）信用条件;信用条件决策： 例：A方案—赊销额2400万元，n/30，坏账损失率2%，收账费用24万元。 　　B方案—赊销额2640万元，n/60，坏账损失率3%，收账费用40万元。 　　变动成本率65%，资金成本率20%。 要求：选A还是B方案？ 　分析---好处是赊销增加边际贡献 　　坏处是赊销增加信用成本 　决策是看边际贡献是否大于信用成本，大多少 ;解：A方案： 1.信用成本前收益=2400×（1-65%）=840（万元） 2.计算应收账款机会成本： 　应收账款平均余额=2400÷360×30=200（万元） 　维持赊销需要的资金=200×65%=130（万元） 　应收账款机会成本=130×20%=26（万元） 3.信用成本=26+24+2400×2%=98（万元） 4.信用成本后收益=840-98=742（万元） ;B方案： 1.信用成本前收益=2640×（1-65%）=924（万元） 2.计算应收账款机会成本： 　应收账款平均余额=2640÷360×60=440（万元） 　维持赊销需要的资金=440×65%=286（万元） 　应收账款机会成本=286×20%=57.2（万元） 3.信用成本=57.2+40+2640×3%=176.4（万元） 4.信用成本后收益=924-176.4=747.6（万元） 　∵ B方案信用成本后收益A方案信用成本后收益 　∴应选择B方案。 ;例：D方案—赊销额2640万元，“2/10，1/20，n/60”，估计有60%的客户会利用2%的折扣，15%的客户会利用1%的折扣。坏账损失率2%，收账费用30万元。 　　变动成本率65%，资金成本率20%。 要求：选B还是D方案？ 解： D方案： 1.现金折扣＝2640×（60%×2%+15%×1%） 　　　　 ＝35.64（万元） 信用成本前收益=2640×（1-65%）-35.64 　　　　　　　 =888.36（万元）;2.计算应收账款机会成本： 　应收账款平均收账天数 　=10×60%+20×15%+60×(1-60%-15%)=24(天) 　应收账款平均余额=2640÷360×24=176（万元） 　维持赊销需要的