衍生金融工具课件之期权交易概述.pptx

1 第七章　期权交易概述 2 第一节 期权的相关概念 第二节 期权市场结构 第三节 期权交易制度 本章学习内容 3 芝加哥期权交易所财政年度平均日交易量(合同数)资料来源： Chicago Board Options Exchange Annual Report s, 1 9 9 5 a n d 1 9 9 7 . 4 第一节 期权的相关概念 一、期权的定义 期权(Options)是一种选择权，期权的买方(buyer，多头)向卖方(writer，空头)支付一定数额的期权费(premium)后，就拥有在一定时间内以一定的价格(执行价格)出售或购买一定数量的标的物(实物商品、证券或期货合约)的权利。 5 1．做好在低价时买进资产的准备； 2．在市场价格下跌时保护你所持的资产； 3．把你自己放在准备迎接市场大变动的位置上，尽管你还不知道市场价格是要涨还是要跌； 4．你能从资产价格上涨中得到好处而不用花钱买所有资产。 思考 期权有何好处？ 6 二、期权合约 期权合约(option contracts)就是期权买卖双方交易时签订的合约，合约一般规定了交易单位、最小变动价位、每日最高波动幅度、合约月份、最后交易日、履约日的选定及交割方式等。 7 期权交易的合约要素 　 期权的买方 购买期权的一方，即支付期权费，获得权利的一方，在期权合约规定的时间内，期权的买方既可以执行其拥有的这项权利，也可以放弃这一权利。 期权的卖方 出售期权的一方，获得期权费，因而承担着在规定的时间内履行该期权合约的义务，只要期权的买方要求执行期权，卖方则无条件履行义务。 8 期权交易的合约要素 　 合约标的物 是指合约中规定的期权的买卖双方所要买卖的商品。国际期权市场上的标的物包括股票、外汇、股票指数、债券、期货合约和许多不同的实物商品，包括农产品、能源产品。 合约规模 指每份期货合约上对标的物的数量规定。一般一份股票期权的数量是100股，而外汇期权合约的数量是同种外汇期货合约数量的一半，期货合约标的物的数量是一份期货合约。 9 期权交易的合约要素 　 期权费(premium) 又称为权利金、期权价格和保险费，是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。无论期权是否履约，期权的卖方均保留期权费。由于期权费是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额，因此期权费也称做保险金。 10 期权交易的合约要素 　 执行价格(strike price or exercise price) 又称履约价格，是指期权交易所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格，这一价格一旦确定，则在期权有效期内，无论期权标的物的市场价格上升到什么程度或下降到什么程度，只要期权购买者要求执行期权，期权出售者就必须以协定价格履行他必须履行的义务。 合约到期日 是指期权合约失效的日子，在到期日之前，买方如果不提出执行交易，其所享有的权利就自动终止。 11 交易单位 合同价格报价 买入履约价格为每公吨1 400美元，10公吨在7月到期日或此前时间执行可可期货合约买入期权的价格是多少? 12 三、期权的类型 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）、看跌期权（Put Option） 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 按协定价格与标的物市场价格的关系不同，期权可分为实值期权、平值期权和虚值期权 按交易场所的不同，期权可分为交易所交易期权和柜台式期权 13 （一）看涨期权（买权）、看跌期权（卖权） 　　看涨期权（call option）是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的标的物资产的合约。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，所以被称为看涨期权。 14 【例1】假定有一看涨期权， 1998年1月8日时期权价格为5美元，期权合约规定合约持有人于1998年2月到期前可以105美元购入IBM股票，交易所交易的期权在到期月的第三个星期五到期。 在本例中，是2月20日。在这以前，期权买方有权以105美元/股购得IBM股票。1月8日，IBM股票的价格为104.312 5美元/股，低于期权执行价格。因此，此时不会有人执行期权。实际上，如果在到期前IBM股票一直低于105美元，期权会自动失效。反之，如果到期时IBM股价高于105美