证券投资学之中国资本市场.pptx

中国证券市场;一、中国资本市场面临的挑战;1、资本市场的规模有待扩大，结构有待改善;资本市场规模偏小;中国居民金融资产组成;直接融资比重过低;中国非金融企业外部融资组成;股票市场、债券市场结构失衡;;股票市场实际进入流通的股份比例偏低;主板市场规模偏小：世界主要交易所比较;中国股票市场各板块基本情况;;;;;;债券市场规模过小;;品种结构不合理;公司债市场发展滞后;市场相互分割，投资者结构不合理;中国债券市场投资者结构;2、市场机制有待进一步健全，效率有待进一步提高;;股票市场发行国际比较;;;公司债券发行国际比较;各国债券市场收益率曲线;;交易机制不完善，交易成本较高;股票市场交易成本国际比较;证券交易所股票交易冲击成本的国际比较;国债市场流动性成本国际比较;;;3、上市公司整体实力有待进一步提高;2006 年中国GDP 行业分布与上市公司总市值行业分布比较;;;纳斯达克市场在1998 到2003 年的5 年内就有1100 多家被停止公开上市，占该市场全部上市公司总数的近20%。;4、证券公司综合竞争力较弱;证券公司总资产国际比较;;;;5、机构投资者有待进一步发展;机构投资者规模（占GDP%）国际比较;;共同基金国际比较;;中国股票市场机构投资者的市场份额;美国养老金组成;;6、法律、诚信环境及监管体系有待完善，监管有效性和执法效率有待进一步提高;二、市场操纵行为;基于行动的操纵 (action based manipulation);基于行动的操纵 (action based manipulation);基于行动的操纵 (action based manipulation);基于行动的操纵 (action based manipulation);基于行动的操纵 (action based manipulation);基于信息的操纵 (information based manipulation);基于信息的操纵 (information based manipulation);基于信息的操纵 (information based manipulation);基于信息的操纵 (information based manipulation);基于交易的操纵 (trade based manipulation);基于交易的操纵 (trade based manipulation);基于交易的操纵 (trade based manipulation);庄家分析：庄家的行为特征;庄家分析：操纵股价过程;实证研究结果——日内交易的非理性行为;实证研究结果——撤单行为;中国股票市场交易型的价格操纵研究 ;中国股票市场交易型的价格操纵研究 ;中国股票市场交易型的价格操??研究;中国股票市场交易型的价格操纵研究;中国股票市场交易型的价格操纵研究;三、泡沫与中国股市;中国股市有无泡沫？;;理性泡沫;理性泡沫成因解释（一）;政府干预，泡沫不易破灭 从时间 o 到 t，泡沫不破灭的概率为;卖空机制的限制 套利的作用受限;泡沫的经济和金融影响;泡沫的周期 ? 经常是在很短的时间内，泡沫破灭，证券与资产价格暴跌 ? 金融危机；企业违约；经常持续很长时间 严重的后果 ? 很多人损失惨重 ? 可能会削弱金融体系 ? 可能会损害实体经济（real economy） ;谁为泡沫买单？;四、中国证券市场审批制度的有效性;;五、中国股票市场是多余的吗？;中国股票市场是多余的吗？;六、上市公司选择股票增发的时间吗？;;七、交叉上市股票价格差异的横截面分析