20210926-中信建投-力量钻石-301071-快速崛起的培育钻石制造商.pdfVIP

证券研究报告 ·黄金珠宝 力量钻石（301071.SZ)：快速崛起的培育钻石制造商 叶乐 秦基栗 中信建投轻工纺服教育首席分析师 中信建投中小市值组首席分析师 yele@ qinjili@ 021 SAC 执证编号：S1440519030001 SAC 执证编号：S1440518100011 SFC 中央编号：BOT812 发布日期：2021年9月26日 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 力量钻石核心观点与盈利预测 • 力量钻石作为国内新兴的培育钻石的生产商，有望充分受益于培育钻石市场的快速成长， 我们认为公司的两大核心看点是：1）培育钻石市场下游需求旺盛，当下上游供给有限， 公司销量随产能投放迅速增长确定性高。培育钻石作为成本远低于天然钻石的真钻，受 益于市场认证体系逐步成熟、头部珠宝品牌积极布局，市场已进入快速导入期。2）随着 大颗粒培育钻石的产量及销量占比不断提升，在产能稀缺阶段，公司毛利率仍有提升空 间。 • 盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为4.5、6.3、8.6亿元，分别同比增长82.5%、 41.3%、35.8%；归母净利润分别为2.1、3.0、4.0亿元，分别同增184.2%、43.9%、31.6%; 对应PE为73、51、38倍。维持“买入”评级。（2021/9/26) • 风险提示：培育钻石需求不及预期、产能瓶颈、竞争加剧毛利率下降等 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 221 245 447 632 858 增长率(%) 8.7 10.7 82.5 41.3 35.8 净利润(百万元) 63 73 207 298 393 增长率(%) -12.5 15.6 184.2 43.9 31.6 毛利率(%) 43.9 43.6 60.9 60.1 57.6 净利率(%) 28.5 29.8 46.4 47.2 45.8 ROE(%) 16.9 16.4 31.8 31.4 29.2 EPS(摊薄/元) 1.39 1.61 3.44 4.94 6.50 P/E(倍) 179.3 155.1 72.8 50.6 3