天天基金专题研究风险价值VaR与期望损失ES简析.docxVIP

衡量极端损失的风险度量指标 报告摘要： 风险价值（VaR）与期望损失（ES）---衡量极端损失的风险度量指标。 比起收益率波动幅 度，投资者往往更为关心投资组合的极端损失风险， VaR与ES即为衡量投资组合极端损失 风险的常用指标。VaR的含义为在一定的概率水平下，某一投资组合在未来特定时期内的最 大可能损失；而ES的含义为当投资组合的损失超过 VaR阀值时所遭受的平均损失程度。由 于ES在VaR的基础上进一步考虑了出现极端情况时的平均损失程度，因此可以更为完整地 衡量一个投资组合的极端损失风险。 从过去五年Var和ES与业绩表现的相关性来看， 无论是VaR还是ES均与基金的累计 收益率呈显