行业研报：家用电器：家用空调新冷年开局平淡.pdfVIP

[Table_IndustryName] [Table_ReportDate] 行业点评报告● 家用电器 2021 年09 月24 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 家用空调新冷年开局平淡 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: 分析师  事件：产业在线发布8 月份家用空调出货量数据，8 月家用空调 李冠华 总产量 1035 万台，同比减少2.3% ，总销量 1090 万台， 同比 ：010 增长 3.2% ，其中内销 730 万台，同比下降0.8% ，出口360 万 ：liguanhua_yj@ 台，同比增长12.3%。 分析师登记编码：S0130519110002  家用空调新冷年低调开局。8 月份为空调新冷年的首月，也是生 产淡季的开始，多数企业会安排机器检修，工厂休假，从产量来 相关研究 [Table_Research] 看，相比二季度有所下降。从内销数据来看，8 月份同比出货量 【银河家电】行业动态_ 家用电器行业（202108 ）： 下滑，主要原因为零售端表现较为惨淡。奥维云网数据显示8 月 营收稳步增长，盈利能力小幅下滑 【银河家电】行业动态_ 家用电器行业（202107 ）： 份线上、线下销量同比分别下降 34.62%和 42.2% 。出口方面表 基金家电持仓创近五年新低 现相对稳定，虽然逐步进入淡季，但由于货柜压力等因素，经销 【银河家电】行业点评_ 家用电器行业_ 白电仓位 商提前备货为增长的主要推动力。展望4 季度，由于不确定因素 大幅降低，高景气板块受青睐 较多，叠加去年高基数，增长压力较大。  海尔内外销均表现较好。分品牌来看，8 月份美的总销量336 万 台，同比增长 1.8%，其中内销228 万台，同比下降 0.87% ，出 口108 万台，同比增长8%。格力总销量393 万台，同比下降1.8%， 其中内销320 万台，同比下降3.03% ，出口73 万台，同比增长 4.29% 。海尔总销量98 万台，同比增长32.4% ，其中内销85 万 台，同比增长30.77% ，出口13 万台，同比增长44.44% 。  空调集中度提升。8 月份美的、格力、海尔总出货量市占率为 30.84%、36.07%、8.99%，其中内销市占率为31.25%、43.86% 、 11.65%，出口市占率为30.00%、20.28% 、3.61% ，累计数据来看， 1-8 月份美的、格力、海尔总出货量市占率为35.06%、27.33% 、 8.42% ，相比去年同期提升了 1.36、0.66 、0.48PCT ，其中内销 CR3 达到80%，相比去年同期提升了4.55PCT 。  投资建议 8 月空调出货表现相对平淡，从 9 月前两周零售数据 已边际改善来看，9 月空调内销出货量有望保持稳定。由于去年 9 月份出口基数较高，叠加货柜压力等不确定因素，出口保持高 增速压力较大。总体来看我们认为原材料价格高位回落，成本压 力有望边际改善，地产竣工面积增速提升推动需求释放，白电板 块景气度及盈利能力有望