金融危机案例分析课件.pptx

金融危机案例分析百年来全球主要金融危机模式比较万君201514452背景作为21世纪第一次全球性的金融危机,次贷危机与以往的金融危机相比是否存在着显著的差别?本文将从历史的视角,考察20世纪以来全球主要金融危机爆发的原因、金融危机爆发前主要经济指标的波动情况、金融危机后各国政府的救市政策及其效果和金融危机的波及范围等角度对全球主要金融危机的模式进行比较分析。主要内容四次全球主要金融危机爆发的原因比较金融危机爆发前主要经济指标波动情况比较金融危机爆发后政府的救市政策及主要经济指标的恢复情况比较金融危机的波及范围比较结论与启示样本选取说明1929~1933年美国大萧条1990年日本金融危机金融危机1997年亚洲金融危机2007年美国次贷危机一、四次全球主要金融危机爆发的原因比较(一)1929—1933年大萧条爆发的原因凯恩斯对1929一1933年大萧条的解释是总需求不足导致了当时金融危机的爆发,而总需求不足的原因则来自人们心里上的边际消费倾向递减所导致的自发消费不足和人们对未来的悲观预期所导致的投资需求不足。因此,在凯恩斯经济学里,消费需求和投资需求的不足构成了1929一1933年大萧条的主要原因。(一)1929—1933年大萧条爆发的原因经济学家金德尔伯格(2000)认为大萧条爆发的原因是由于20世纪20年代美国耐用消费品尤其是住房的生产过剩和民众总需求下降所致,耐用消费品尤其是住房的过度供给和总需求的不足引起了房产价格下跌,房价价格的下跌迅速传染到股票市场,从而引起了资本市场价格的大规模下降,这也成为了大萧条爆发的主要原因。(一)1929—1933年大萧条爆发的原因货币主义的代表人物弗里德曼(1963)将大萧条爆发的原因归结为货币供给的外生性变化,即此大萧条爆发的原因是由于美国20世纪30年代初期货币供给的不足而引起了通货紧缩,从而导致了经济衰退。因此,他认为大萧条是货币紧缩的结果,而货币紧缩的根源在于金本位制度的调整。(一)1929—1933年大萧条爆发的原因伯南克从一个全新的视角对1929一1933年的金融危机进行了解释。他认为,总需求不足是此次金融危机爆发的主要原因。关于需求不足的原因,伯南克从货币因素和非货币因素两个方面给出了解释,货币因素是指一战后重新的国际金本位制度存在着先天不足,从而导致了全球范围内的国内货币供给萎缩,引起了需求的急剧收缩,而当时世界各国竞相采用以邻为壑的贸易政策加剧了世界范围内需求的下降;非货币因素是指美国国内的银行业恐慌和企业不景气等问题的存在缩减了信贷业务,加剧了金融危机的爆发。(一)1929—1933年大萧条爆发的原因Peter Temin(1993)认为,美联储为了维持金本位制度,以至于产生了根本性的政策失误。1931年下半年以后,德国和英国都放弃了金本位,本币开始贬值。在这种国际环境下,投资者对美元贬值充满了预期,他们在美国政府对美元进行贬值前突然抛售美元,为了维持美元币值的稳定,美国的利率在1931年最后一个季度里急剧上升,信贷变得更加难以获得,加剧了通缩的程度(郑联盛,2009)。大萧条爆发的原因的总结通过对1929一1933年大萧条爆发原因的解释,我们可以看到大萧条的成因主要是:需求(消费需求和投资需求)的不足和商品供给(尤其是房地产供给)的过剩导致了资产价格下降,成为了金融危机的导火索;金本位制度的先天不足导致全球范围内的通货紧缩,而美国国内货币政策的失误则加剧了通货紧缩的困境,从而将金融危机推向大萧条的深渊。(二)日本金融危机爆发的原因首先是20世纪80年代初期,日本经济迎来了二战后的第二次持续高速增长期,长期高速增长带来的财富积累和乐观情绪导致过度投资,如从1987年到1991年,企业设备投资每年增长10%,5年共增长60%(袁钢明,2007)企业过度投资行为推动了资产价格上涨,形成泡沫。(二)日本金融危机爆发的原因其次是“广场协议”后,日元相对美元大幅升值,日本政府为防止日元大幅升值带来的负面影响,采取扩张的货币政策,其在1987到1990年间每年的货币供应量增长率基本上都达到了10%,对日本泡沫经济的形成起到了推波助澜的作用如到1990年,仅东京都的地价就相当于美国全国的总地价。当政府意识到通货膨胀已经形成时,采取紧缩性的货币政策以抑制房地产价格的快速上涨。然而,这一政策却导致了股票价格的暴跌,从而成为金融危机的导火索。(二)日本金融危机爆发的原因最后,日本在20世纪80年代后半期,金融自由化的进程加快,各种衍生品种类繁杂。与金融自由化进程相比,金融监管相对滞后,也给日本金融危机的爆发带来了隐患。(三)亚洲金融危机爆发的原因余永定(2007)以泰国为例分析亚洲金融危机的成因。他认为,泰国本国货币相对日元的大幅升值!工资增长迅速和资本流人对非贸易品价格的抬高等原因使泰国的