金融证券市场之发展与未来方向.pptx

台灣金融市場之發展與未來方向;市場;? 吸收長期資金機構（水流改道） 銀行 ? 機構投資人（人壽保險公司、退休基金、投資信託公司) ? 法人投資者增加 直接投資? 間接投資 ? 證券化 (Securitization) Commercial Banking ? Investment Banking 間接金融 ? 直接金融 Spread Banking ? Service Banking (Fee-based income) 不再只是把$放出去，幫公司找$（Fee-based Arranger、顧問）;金融資產證券化（Asset Securitization） 金融資產（間接金融）證券化（直接金融） 又稱為結構融資（Structured Finance） 直接金融，簡單說就是證券化。證券化又分為： 1. 企業金融證券化 2. 金融資產證券化（MBS/ABS）、不動產證券化（REIT） 後兩者稱為資產證券化 金融資產證券化之「證券」是debt（還本付息結構），與bond不同，bond均以機構為名，資產基礎證券（MBS/ABS）只認資產，一般債券認發行機構。;證券化的原因 Institutional Mismatch 錢：投資信託(基金)，人壽保險公司，退休基金 人：傳統金融機構（High Tech vs. High Touch） Balance Sheet Mismatch Spread Bank ---- Service Bank ;Loan Portfolio Strategy： 好的 banker 有些作spread，有些賺fee-based income 波動大的：Fee-based income，transfer credit risk 平穩的：Spread 傳統證券化用「負債」面融資，金融資產證券化用「資產」面融資 另外在解決「價格」風險之外，可幫助解決「信用」風險;不動產證券化 股票型基金： $ ? 基金 ? 股票 不動產受益證券： $ ? 基金 ? 不動產 1. 傳統產業增加融資管道 - 類似 Sale and lease back 2. 增加Institutional ownership，進一步改善台灣 Rental Market - 台灣Rental Market 很大，但發展得不好，穩定性低，以致於租金偏低 3. 專業管理公司 ;信用(非實體)經濟 信用經濟 非信用經濟（Non-credit） --------------------------- --------------------------------------- 非實體（intangible） 實體（tangible） 無形的 有形的、看得到、摸得到 未來、將來 現在 尚不存在 存在的、眼前的 例：信用貸款 vs. 抵押貸款 「非信用」經濟體並沒有不好或不對，事實上人類生活在非信用經濟的時間長達千年之久，而信用經濟則是近百年的事;? 從「實體」或「有形」轉向「非實體」或「無形」 在台灣（或東方世界）Advisory or Consulting Service 的monetary value 被低估 證券公司： 資本利得 vs. Fee-based income 銀行： 利差（Spread） vs. Fee-based income 風險 無風險 偏左邊（證券公司 vs. 投資公司） ? Research: Academic vs. Commercial 在台灣大多數人只有 Academic research 的概念 Commercial research: 研究結果是商品 Commercial research 是一個很大的產業（參與人數、產值） ?知識經濟：知識可以 single play ?西方：無形、事後 過去：法規（有形、 事前） 東方：有形、事前 未來：風險（無形、 事後）;交易所;資訊科技之發展，local交易所扮演雙重身分： ? 在當地仍然是交易所，掛牌交易具當地特色的產品 ? 網路中扮演「節點」（Node）的角色，Super Broker，裁判兼球員???;BROKER A;Information Technology ? 車同軌：_________ 書同文：_________ 統一度量衡（交易、商務）： _________ - Eurex 國際事務部毋建虹 - ?「被