金融资产评估概述.pptx

第六章 金融资产评估;第一节 金融资产评估概述; 金融资产,指投资主体持有的一切能够在金融市场上进行交易，具有现实价格和未来估价的金融工具的总称，表示对未来收入的合法所有权。 根据金融工具的性质不同分为债权和股权。 ;;;第二节 债券评估;一、债券的概念及 特点;;二、债券的评估;（一）现行市价法—上市，证券市场正常 正常情况下，上市债券的现行市场价格可作为评估值。 以收盘价评估—对未来走势至关重要 债券评估价值= 债券数量 ×评估基准日债券的市价 （收盘价） 思考：证券市场投机气氛浓重，市场价格不能反映真实未来收益？ ;;（二）收益现值法—非上市 未来能够拿到的钱的现值 —— 收益现值法;;;【例】被评估企业拥有红星机械厂发行的4年期一次性还本付息债券10000元,年利率18%,不计复利,评估时债券的购入时间已满3年,当时的国库券利率为10%。评估人员通过对红星机械厂的了解,认为该债券风险不大,按2%为风险报酬率,以国库券利率为无风险报酬率,折现率定为12%。红星机械厂债券评估过程如下： P=F(1+r)-n F=10000×(1+18%×4)=17200(元) P=17200×(1+12%)-1=17200×0.8929=15358(元);2.定期支付利息，到期还本债券的评估 式中： P为债券的评估值; R为债券每期的预期收益(利息); r为适当的折现率; A为债券的面值; t为评估基准日距收取利息期限; n为评估基准日距到期还本日期限。;;第三节 股票评估;一、上市股票的评估; 上市股票是指企业公开发行的,可以在股票市场上自由交易的股票。上市股票在正常情况下随时都有市场价格。股票的市场价格基本上可以作为评估股票的基本依据。 上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票市场收盘价;;二、非上市股票的评估;①固定红利模型 经营时间长，各方面磨合较好，稳定发展，每年股利相同 其中：P为股票的评估值; D为股票年固定的预期股利 ; r为折现率或资本化率。;【例】大华纺织厂拥有吉庆水泥厂发行的非上市法人股100000股,每股面值1元。在大华纺织厂持股期间,每年的股票收益率在16%的水平上。 评估人员经调查分析,认为吉庆水泥厂生产经营比较??定,再今后可预测的年份中,保持15%的股利分配水平是有把握的。 评估人员考虑到该股票为非上市流通股票,加之此行业市场竞争比较激烈的情况,在选用国库券利率10%的基础上,确定机器厂股票的风险报酬率为4%,折现率为14%,依据上述数据评估过程如下：;A.每股股票价格： B.大华纺织厂持有的股票价值： P=1.07143×100000=107143(元);②固定成长模型。 成长型企业，股利逐年增长 式中： P为股票评估值; D1为股票下一年的红利额; r为折现率; g为股利增长比率。 股利增长比率=留存收益率×净资产利润率;; ③分段式模型 刚开始经营-各方面没磨合好，每年收益不同，红利不同 3至5年后-比较稳定，红利逐年增长;; 股票的评估价值＝前3年收益折现值+第4年后收益折现值 ＝100000×1×15%×（P/A，12%，3） +100000×1×15 % ×（ 1+5%） / （12% - 5%）×（1+12%）-3 ＝196177.03（元）