第五章_资产定价 .pptx

第五章 资产定价; 1．资本资产定价模型的理论基础; 1．资本资产定价模型的理论基础; 基本假定;CAPM基本原理;β的财务含义; （2）证券市场线与必要收益率;9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。七月-21七月-21Monday, July 19, 2021 10、市场销售中最重要的字就是“问”。08:01:0908:01:0908:017/19/2021 8:01:09 AM 11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。七月-2108:01:0908:01Jul-2119-Jul-21 12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。08:01:0908:01:0908:01Monday, July 19, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。七月-21七月-2108:01:0908:01:09July 19, 2021 14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。19 七月 20218:01:09 上午08:01:09七月-21 15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。七月 218:01 上午七月-2108:01July 19, 2021 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021/7/19 8:01:0908:01:0919 July 2021 17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。8:01:09 上午8:01 上午08:01:09七月-21 ;; （3）通货膨胀对收益率的影响 ;如果在无风险收益率Rf中，实际收益率为3％，预期的通货膨胀率I为5％。今假定预期的通货膨胀率从5％提高到7％，即提高2％，那么各种风险的股票的收益率将会发生什么变化？;; （4）投资者风险偏好对收益率的影响 ;CAPM的应用价值; （1）投资决策; （2）资本成本;例、高盛公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，β系数分别是2.0、1.0和0.5，所占比重分别为60%、30%和10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试确定这种证券组合的风险报酬率。 ①确定证券组合的β系数。 βp=60%×2.0+30%×1.0+10%×0.5=1.55 ②计算该证券组合的风险报酬率。 Rp=βp（Rm－Rf） =1.55×（14%－10%） =6.2%;APT及对资本资产定价模型的修正;套利定价理论最大优点是已经扩大到包括若干风险因素，是一种十分广泛的理论，APT不仅可用对收益率的事前预测，也可以像CAPM模型那样根据事后实现的收益项目进行检证。当然其应用的处于起始阶段，应用效果尚有待于进一步验证。 ;第四节 证券估价;（1）现金流量;证券估价原理; （1）企业价值及其形式; （2）财务估价的程序;;第五节 财务估价的一般应用; 一、债券的估价;债券特性与现金流;债券到期收益率的计算;对于每年年末付息、到期一次还本的债券到期收益率的计算公式是： 式中： F代表债券面值； I代表每年利息； n代表付息总期数; K就是债券到期收益率。;例如，XYZ公司当年4月1日按1060元的价格购买面值为1000元的企业债券，其票面利率6%，每年4月1日计算并支付一次利息，5年后到期一次性还本。该公司持有这批债券至到期日，计算其到期收益率。;1060＝60×年金现值系数＋1000×复利现值系数 式中这两个现值系数的n 都是5 ，据此： 用 i=5%，试算： 60×4.329＋1000×0.7835＝1089 用 i = 4%，试算： 60×4.452＋1000×0.8219＝1036.24 用插值法，求得K＝4.55%，这个到期收益率就是债券投资现金流入量与投资购买价格相等时的贴现率。;债券的估价方法; （1）债券估价通用模型;例如，某债券面值为1000万元，票面利率为10%，期限为5年。每年计算并支付利息一次，到期一次还本。现在的市场利率12%。债券的发行价格为950万元。问应否购买这该债券？ ;根据上述公式得： 内含价值=1000×10%×年金现值系数+1000×复利现值系数 =100×3.605+1000×0.567