20210928-格林期货-甲醇期货季报：能耗双控和限电限产持续升级，供需双减下甲醇价格续创新高.pdf免费

甲醇期货季报 2021年09月28 日 联系我们 能耗双控和限电限产持续升级，供需双减下甲醇价 研究员： 吴志桥 格续创新高 联系方式 ： 021 从业资格 ： F3085283 多空逻辑： 独立性声明 利多因素：经济恢复预期，国际油价和动力煤价格高位运行，成本支撑较强，内地甲醇企业 低库存，港口累库不及预期； 作者保证报告所采用的数据均来 利空因素：经济面临持续下行压力，海外装置陆续重启，国内烯烃装置检修，传统需求淡季， 自合规渠道，分析逻辑均基于本 操作建议：建议逢低布局多单，或1-5逢低正套； 人的职业理解，通过合理判断并 得出结论，力求客观、公正，结 风险提示：全球疫情发展情况，经济刺激政策及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游 论不受任何第三方的授意、影响， 需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数； 特此声明。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Part 1 上期复盘 Part 2 本期分析 Part 3 风险提示 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Part 1 上期复盘 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 1.1 观点回顾 三季度主要观点： 中国8月工业增加值、社消、固定资产投资等数据均不及市场预期，表明经济增速减弱，同时出口保持较高水平下工业需求将维持，基建和房 地产走弱。国内经济仍处于主动补库存区间，中国出口集装箱运价指数继续高位运行； 美联储最新 9 月会议声明，如果经济进展符合预期，或很快启动缩减购债。市场预期美联储或于 2021 年 11 月议息会议宣布，12 月正式启 动缩减购债； 全球疫情持续复发导致三季度原油需求低于预期。供应方面，三季度欧佩克兑现渐进复产，美国飓风导致原油产量难以迅速恢复。总体市场 仍然处于去库阶段，这也为油价底部提供了有利支撑。 7月甲醇内地和港口维持中低库存，甲醇供应总体偏紧。但是传统需求淡季叠加7.1建党100周年影响下，下游开工普遍下降，甲醇期货价格从 月初的2567元/吨开始呈现震荡上行走势。7月底华东地区受台风天气影响甲醇延迟到港，港口库存继续下降，同时国内装置频频检修，供给 下降需求尚可，加之煤炭价格强势上涨，甲醇期货价格一度拉升至2769元/吨。 8月国内部分省份能耗双控指标完成情况堪忧，市场预期下半年煤炭等资源品供给将受限，但在政策层面的影响下价格波动加剧，甲醇现货成 本仍然有支撑。甲醇期货价格创年内新高2859元/吨。8月底甲醇港口累库速度有所放缓，虽环比大幅走高，但同比仍偏低。同时由于国内甲 醇装置检修不断，MTO装置重启，但由于成本端因素传导，下游MTO装置形成负反馈，甲醇价格继续高位震荡。 9月初原料端动力煤受西北能耗双控和王家岭煤矿突发事故影响较大，价格表现强势。从甲醇自身基本面看，甲醇受成本支撑和冬季供应收缩 预期的影响，叠加内地低库存，港口略累库，下游需求缓慢恢复。9月中旬，榆林能耗双控政策出台，叠加之前宁夏、内蒙能耗双控的持续影 响，西北地区多数甲醇企业降负荷，内地甲醇涨价停售，配套的MTO装置同时降负或停车。01合约主要交易冬季缺煤缺电影响，甲醇价格续 创年内新高。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 请务必阅读文后免责声明 1.2 期货盘面回顾 • 三季度甲醇期货价格表现震荡走高的态势。第一阶段7月初-8月中旬：主要受原料动力煤价格强势上涨、甲醇供应偏紧和港口库存低位影响， 期货价格一度创年内新高；第二阶