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2021 年07 月13 日 公司研究 评级：买入 （维持）
兵贵神速！推演PLA 产业未来十年发展，认识
丙交酯投产的战略价值
——金丹科技 （300829 ）深度报告之二
最近一年走势 投资要点：
金丹科技 沪深300
0.6000
0.4000 成本决定 PLA 远期市场需求。我们测算 2025 年 PLA 市场需求在
0.2000 254-571 万吨，潜在市场需求1500 万吨；远期决定PLA 需求的是成
0.0000 本，PLA 的理论现金成本为1.08 万元/吨，完全成本为1.3 万元/吨（原
-0.2000
料玉米2500 元/吨的价格水平下）。
-0.4000
-0.6000
远期产业竞争重心从丙交酯转往上游乳酸和玉米。丙交酯彻底国产
化后，基于投资强度和环保成本，国内企业竞争重点将成为上游规模
效应更突出的乳酸。
相对沪深300 表现
表现 1M 3M 12M
玉米供应偏紧是长期趋势，玉米可能成为 PLA 行业竞争的胜负手。
金丹科技 27.3 43.2 24.5
“十三五”期间玉米产量下降，玉米深加工产业大发展，造成国内玉
沪深300 -2.2 2.1 8.2
米从过剩走向供应不足，预计随着 2021-2022 年猪周期需求复苏，
国内玉米需求的缺口预计达到7000 万吨，占国内玉米产量的 1/3。
市场数据 2021-07-12
这个缺口难以通过扩大种植、抛储、进口、限制需求等方式来解决；
当前价格（元） 63.83 政策对玉米深加工产业限制是大势所趋。
52 周价格区间（元） 35.55-78.02
总市值（百万） 11370.84 按照现有PLA 规划产能和潜在需求，PLA 远期对玉米需求可能达到
流通市值（百万） 6273.48 2500 万吨，而玉米深加工、合成生物学产业对玉米原料的争夺极为
总股本（万股） 18103.91 激烈。玉米可能成为PLA 产能扩张、产能规模化和一体化的瓶颈。
流通股（万股） 9930.00
日均成交额（百万） 125.93 介入玉米种植环节，保障原料供应。金丹所在河南周口属于国内两
近一月换手（% ） 32.27 大玉米产区之一，玉米年产量不到 350 万吨，供应玉米深加工产业
的量按60%比例计算也就200 万吨，全部用于生产 PLA 的也只有
相关报告 80 万吨的量。金丹介入玉米种植产业，能保障远期玉米原料供应及
《金丹科技（3
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