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高级财务管理讲义第一章 相关问题说明 关于高级财务管理课程的说明 课时： 40 学分： 2.5 参考书籍：各种高级财务管理学的书籍 (books)，但是更多的是论文和文献 (literatures) 。 主要注重案例和讨论 课程考核： 平时表现和作业 ：30% 期末考试： 70% 第 1 章 总论 财务管理理论结构 :环境起点论 财务管理假设与高级财务管理内容 财务管理目标 第一节 财务管理理论结构 理论结构的概念：财务管理理论各组成部分（要素）以及这些部分之间的排列关系。 理论结构的基本内容： 财务管理假设、财务管理目标、财务管理基本理论和财务管理应用理论 理论结构的研究起点 理论结构的研究起点： 本质起点论（郭复初， 1980 ）； 假设起点论（陆建桥， 1995 ）； 本金起点论（郭复初， 1997 ）； 目标起点论（王化成， 1994 ）； 环境起点论（王化成， 1997 ）。 本课：环境起点论 财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。 环境的变化要求我们与时俱进！ 财务管理的历史追寻 1、财务管理：附属职能 财务管理以筹资为重心的阶段大约起源于 15、 16 世纪。 当时，地中海沿岸的许多商业城市出现了由公众入股的商业组织，股东包括商人、王公、大 臣和市民等。 商业股份经济的发展客观上要求企业合理预测资本需要量，有效筹集资本。但是由于企业对 资本的需要量不是很大，筹资渠道和方式较为单一。企业筹资活动附属于商业经营管理。 筹资理财阶段：从附属职能到独立职业 19 世纪末 20 世纪初，工业革命的成功促进了企业规模扩大、生产技术的改进和工商活动的 发展，股份公司迅速发展起来。并逐渐成为占主导地位的企业组织形式。 筹资的渠道和方式发生了重大变化，如何筹集资本扩大生产经营，成为大多数企业关注的焦 点。公司内部出现了一种新的管理职能：财务管理，目的是有效筹资。 特点 以筹资为中心，以资本成本最小化为目标。 注重筹资方式的比较选择，忽视资本结构的安排。 企业合并、破产清算等特殊财务问题出现。 资本市场不成熟、不规范，会计报表充满了捏造的数据，缺乏可靠的财务信息，在很大程度 上影响了投资的积极性。 文献： Green （1897）、Meade （1910 ）《公司财务》 资产管理阶段 20 世纪 30 年代世界性经济危机，为了在残酷的竞争环境中生存和发展，企业财务管理逐渐 转向以内部控制为重心。 特点：财务管理不仅要筹措资本，而且要进行有效的控制，用好资本；企业财务活动是与供 应、生产和销售并列的一种管理活动；对资本的控制借助于定量分析方法，存活、应收帐款、 固定资产管理、财务计划、控制和分析方法逐渐形成。 资产管理阶段的理论研究进展 文献：，还要对资本周转进行有效管理； ，认为资本有效运用是财务研究的中心。 投资管理理财阶段 二战之后，企业规模越来越大，投资决策在企业财务管理中逐渐取得主导地位。 特点： 强调决策程序的科学化， 实践中建立了 “投资项目提出 —— 投资项目评价 —— 投资项目 决策 —— 投资项目实施 —— 投资项目再评价 ”的投资决策程序； 投资分析评价的指标从传统的投资回收期、投资报酬率向考虑货币时间价值的贴现现金流量 指标体系转变； 建立了系统的风险投资理论和方法，为正确进行风险投资决策提供科学依据。 投资管理理财阶段的理论研究进展 Joel Dean （1951）《资本预算》着重研究如何利用货币时间价值确定贴现现金流量，使投资项 目的评价和选择建立在可比的基础之上。 H. M. Markowitz （1952 ）《投资组合选择》 。William Sharpe 等（ 1964）资本资产定价模型 （CAPM ），揭示了风险与报酬的关系。 资本结构理论的进展 1958 年 Franco Modigliani and Merto H. Miller 在 American Economic Review 《资