2015年股灾基本情况、原因、解决方法.docx

2015 年股灾的基本情况： 从 2014 年 11 月份开始，我国股市迎来了“大爆发”，在持续期 间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势 急转而下，最终形成了“股灾”。截止 2015 年 7 月 2 日， A 股这波 下跌， 跌幅超过 50%的股票有 450 只， 除去停牌的股票， 占比 19.23%； 跌幅超过 40%的股票有 1511 只，占比 64.6%；跌幅超过 30%的股票有 1932 只，占比 82.6%。在近一个月的时间里，沪指连续下挫近 1500 点，给市场和投资者以重重一击。这是一波群体性灾难，惨烈的下跌 让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的程度。 2015 年中国“股灾”形成的原因分析： 造成本次股灾的原因是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具 体来看，总结如下： （一）客观原因 1、经济运行规律 （ 1）技术分析层面 如下图所示，是截止到今年 8 月 27 日，上证指数的 K线图，图形的 形状与著名的艾略特波段理论十分吻合。 图中， 第 5 浪代表了今年大 牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅 度要和之前的涨幅大致相当， 这就是图中的 a 浪， 也就是 6 月份股市 的第一次暴跌。 然而由于一些特殊原因， 导致这次下跌超出了本来的 下跌幅度，从而形成了“股灾”。理论来讲，股市的这次下跌属于正 常现象，然而由于某些原因，它却超出了正常范围，这就需要引起政 府的高度重视，要采取积极的措施，以控制股票的超跌幅度，使经济 恢复正常的运行规律。 （2015 年 2 月----8 月上证指数 K 线图） （2）中国经济的走势 在 2014 年以来的“房地产化”经济持续低迷的情况下，中国经济增 长下行压力越来越大， 政府不得不通过倾向性的政策推动中国股市的 繁荣来摆脱当时经济的困境。 但是如果股市暴跌， 其作用是反方向的， 这种反向的作用会使得股市大幅震荡， 甚至对我国的实体经济产生相 当大的影响，而这也正是这次“股灾”形成的原因之一。 2、环境因素 （ 1）中国股市的过度杠杆化 无论对于外资还是内资来说， 抓住机会做空市场， 以获得超额的利润， 是投资者的“本职工作”。然而，由于中国市场以及监管措施的相对 不完善，使得这些做空行为促成了如今的“股灾”。 促成大量做空交易行为的动能： * 融资融券 融资融券带来的最大问题就是杠杆率， 融资融券中， 投资者自己的钱 只占了一小部分，所以很容易赔光。而券商虽然借钱给投资者，但是 为了保证自己不会亏损， 会在股票下跌到一定程度时强行卖掉投资者 的股票。 这种大量的强制平仓会导致很严重的连锁反应， 最后导致崩 盘的局面。 由于对融资融券行为的监管有所疏漏， 一连串的强行平仓交易使得股 市不断下跌， 而这就为做空提供了动能， 使得众多的机构投资者发现 了做空赚钱的机会， 纷纷抛售自己的股票， 造成了股市的进一步暴跌。 * 分级基金 可以说，分级基金也是一项高杠杆的投资方式。在我国，初次接触分 级基金的投资者是主要的推动力量， 他们大部分缺乏相关知识， 甚至 还没经历过熊市， 不懂得下折所带来的亏损的毁灭性， 甚至在不少分 级 B 确定下折的情况下还在买入，这就会造成大量的损失。 由此可见，分级基金制度的缺陷，其后果也导致股市的大幅震荡。然 而这恰恰助推了投资者的做空交易， 使得大量的投资者投入到做空的 行列中来，更进一步加剧了股市的下跌。 再来分析做空交易手段的监管漏洞： * 股指期货 股指期货虽然有维持市场稳定的功能， 然而， 如果对股指期货没有严 格的制度以及市场条件的保障，就会产生一些不利于市场发展的后 果。在今年的“股灾”形成后，大量的投资者开始利用我国股指期货 存在的漏洞进行严重做空，致使股市一路下滑。 2015 年 4 月，管理层推出了一个鼓励裸卖空的股指期货，为了刺激 股指期货交易， 多收取佣金， 管理者在制度设计上做了很多优惠措施， 从而埋下了巨大的做空漏洞， 使得低风险套利和期指投机一下子疯狂 起来，最终引爆了 A 股的全面崩盘危机。 综上所述， 中国股市的过度杠杆化使得投资者不计风险的进行杠杆投 资。无论是融资融券，还是分级基金的使用，都为投资者提供了杠杆 投资的途径， 然而由于股市的下跌， 这种高杠杆作用的危