财务管理第六章.pptxVIP

第六章 企业投资决策; 1 企业投资决策概述 2 现金流量 3 投资方案的现金流量分析 4 企业投资决策评价指标 5 企业投资决策 6 投资风险分析 ;1.1 定义 是指企业投入财力，期望在未来获取收益的一种行为。 意义 是实现财务管理目标的基本前提 是发展生产的必要手段 是降低风险的重要方法; 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资与对外投资 初创投资和后续投资;认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学投资决策程序，认真进行可行性分析 及时足额筹???资金，保证投资项目的资金供应 认真分析风险和收益，适当控制企业的投资风险。;指投资项目在其计算期内因资本循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。 包括：现金流入量 现金流出量 现金净流量;包括 投产后每年实现的营业现金收入 固定资产的变价收入 垫支流动资金的回收额 其他现金流入量;包括 建设投资 垫支的流动资金 付现成本（营业成本-折旧及摊销额） 各项税款 其他现金流出量;年现金净流量（NCF） =年现金流入量-年现金流出量 建设期 年现金净流量=-投资额 经营期 年现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（总成本-折旧） =税后利润+折旧;初始现金流量 固定资产投资 垫支的流动资金 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 营业现金流量 税后利润+折旧 终结现金流量 固定资产残值收入或变价收入 垫支流动资金的收回 停止使用的土地的变价收入 ;投资项目类型假设-只包括 单纯固定资产项目 完整工业投资项目 更新改造项目 全投资假设-全部投资均视为自有资金 建设期投入全部资金假设 项目投资的经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设-年初或年末 确定性假设-有关的价格、产销量、成本水平、所得税等均为已知数。 ;区分相关成本和沉没成本 重视机会成本 考虑投资方案对公司其他部门的影响;现金流量考虑了货币的时间价值，盈亏分析未考虑投入资金和销售收入的利息因素 利润计算受存货估价、费用摊配和折旧方法等不同计算方法的影响，不能真实反映实际经济效益，现金流量则不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 现金流量分析在财务活动中具有实用性。一个项目能否维持下去，不取决于一定 期间能否盈利，而取决于有无现金用于各种支付，只有将现金收回后才能进行再投资。;估算投资方案的预期现金流量 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金流量的风险 确定贴现率 计算投资方案的现金流入量和现金流出量的总现值 比较各方案的现金净流量，进行决策。;3 投资方案的现金流量分析;例：某项目原始投资210万，其中固定资产投资120万元于建设起点一次投入，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元 。该项目建设期为2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期5年，到期残值8万元，无形资产投资从投产年份起分5年摊销完毕。投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率25% ，折现率10%，要求： （1）计算项目的现金流量 ; 解：项目计算期 n = 2+5 =7 年 NCF0= —120 万元 NCF1=0 NCF2= —90万元 NCF3-6=年净利+年折旧+年摊销 其中：年折旧=（120 - 8）/5 = 22.4万元 年净利=（年收入-年经营成本-年折旧-年摊销）（1—T） =（170 - 80 - 22.4 - 25/5）× （1—25%） = 46.95万元 ? NCF3—6= 46.95 + 22.4 + 5 = 74.35万元 NCF7 = 74.35 + 8 + 65 = 147.35万元 ;; 经营期NCF现值 =74.35×(P/A.10%.4)×(P/F.10%.2) + 147.35×(P/F.10%.7) =74.35×3.1699×0.8264 +147.35×0.5132 =194.7677+75.62 =270.39万元;某企业购进设备一套，设备买价26万元，运输费1.2万元，安装费0.8万元，