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2017年铝产业链行业深度分析报告
摘要:
铝产业链指将铝土矿制成电解铝然后加工成各种铝制品的产业链
条,主要包括氧化铝提炼, 电解铝制作以及铝制品加工三个环节。
铝土矿的全球储量丰富,主要集中在靠近赤道的国家。我国的储
量仅占全球的 3%,且品质较差,但分布高度集中,广西、河南、
山西和贵州四省合计占比已达 90%以上。虽然储量并不丰富,但
我国铝土矿产量却较高,满足超过一半国内氧化铝的需求,即以
3%的储量却生产了满足全球 25%氧化铝生产所需的产量。 即便如
此,我们铝土矿仍有接近一半需要进口。不过考虑到全球铝土矿
储量丰富,开采容易,国内企业也在海外有一定的铝土矿布局,
我们认为未来相当长一段时间内难以看到铝土矿受制于人的局
面 。
我国氧化铝占据了全球一半以上的份额,基本能够满足国内电解
铝的原料需求,但每年仍会从澳大利亚等国少量进口。氧化铝也
是国内铝产业链集中度最高的环节,产能布局方面也呈现出明显
的地域集中。 一是集中在广西、 河南、 山西、贵州等铝土矿大省,
二是山东这类沿海进口铝土矿便利的大省,五省合计产量占全国
总产量的 96.38%。
我国的电解铝产量在全球的占比超过 50%,且进出口规模都很小。
产能地域分布方面亦高度集中,山东、新疆、内蒙、河南、甘肃
和青海等 6 省合计占全国产量的接近 80%。不过,从过去几年的
发展趋势来看,西北等内陆省份受益于煤炭资源丰富带来的低电
价,产能规模迅速扩张,而河南占比则大幅下降,绝对量上也出
现了一定的下滑。
铝材的终端下游主要包括建筑、交运、电力电子、耐用消费品、
机械设备等行业,占比分别为 39%、17%、16%、14%、7%。我
国铝材不仅能够满足国内消费,还有部分出口, 2015 年总量为
419.52 万吨, 占国内产量的 8%。随着我国制造业的升级, 高端铝
材深加工的发展前景广阔。
总体而言,我国龙头铝企业产业链一体化程度较高。 “煤- 电-铝”
一体化布局是过去几年龙头铝企发展壮大的利器。随着电改的推
进,铝企用电成本将会有所下降,一体化的相对竞争优势将会有
所下降,但绝对竞争优势仍在。
长远来看,去产能政策亦覆盖到电解铝行业,我们预计未来较长
一段时间内国内电解铝的产能上限将保持在 4600 万吨上下,而电
解铝需求仍有成长空间。因此,长远来看,铝产业链仍有一定的
成长空间,特别是铝深加工。而放眼 2017 年,氧化铝和电解铝均
将有一定量的新增产能投放市场,短期内,铝产业链仍有下行压
力。
长期发展有空间,短期产能有压力
——我国铝产业链分析
铝是有色金属中的一大子行业, 也是国内经济中一种重要的原材
料,本文对铝产业链进行了系统性的介绍。
一、铝产业链介绍
铝产业链指的是将铝土矿制成电解铝然后加工成各种铝材的产
业链条,主要包括上中下三个环节: (1)上游:从铝土矿中提炼出氧
化铝; (2)中游:将氧化铝电解得到电解铝; (3 )下游:对电解铝进
行加工处理获得各种铝材。具体工艺如下图所示:
图表 1 铝产业链介绍
数据来源:卓创资讯、 CIB Research
1、铝土矿提取氧化铝
铝土矿是以三水铝石、 一水软铝石或一水硬铝石为主要矿物所组
成的矿石的统称,是提取氧化铝的基础材料。目前,从铝土矿提取氧
化铝主要有三种工艺, 分布是拜耳法、烧结法以及拜耳 -烧结联合法。
拜耳法流程简单,能耗低,产品质量好,处臵成本低,但只适合
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