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２０１７年棉纺行业深度分析报告
２０１７年棉纺行业深度分析报告
目录
引言 5
为什么棉花市场需要价格干预？ 5
国民经济基础产业 V.S. 抗风险能力弱 5
美棉政策以市场化为主线、历经四轮调整 6
直接干预逐步减弱， “绿箱”政策可持续 7
棉花目标价改革：控量限价、稳定政策预期 9
收储累积天量库存，抛储期“政策市”特征明显 9
直补引导价差回归，纺织品供给结构显著优化 10
新政实行“两稳一限” ，新疆棉纺战略地位凸显 12
新疆纱线替代增强，价差触底支撑棉价上涨 14
收益下行影响植棉意愿，直补引导区域转移 15
新疆纱线实现进口替代，疆内承接棉花消费 17
常态去库平滑政策冲击，价差贴近历史低点 18
预计抛储期间棉价走势前弱后强、震荡上行 2 0
建议关注盈利复苏及卡位新疆资源两大主线 24
棉价长期看涨，关注纺企盈利恢复 24
区域结构优化，关注新疆产能布局 2 6
盈利复苏选龙头，卡位新疆看资源 30
2
２０１７年棉纺行业深度分析报告
图表目录
图 1：美国农业市场化改革政策历经四阶段调整 . 7
图 2 ：我国棉花政策历经数轮调整， “政策市”特征显著 9
图 3 ： 11/13 年收储阶段棉花库销比迅速上升，抛储阶段库销比降低 10
图 4 ：2014 年棉花政策由收储转直补，国储棉步入抛储阶段 10
图 5 ：2014-2016 年新疆棉花目标价格改革试点期间国内外棉价差大幅降低 11
图 6 ：棉价下行背景下棉农植棉利润持续向下
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