2018年保险车险行业深度分析报告.pdf

２０１８年保险车险行业深度分析报告 车险保费增速放缓，交强险经营相对稳定： 车险分为交强险和商车险，以 中资经营为主，今年截至三季度行业增速仅为 5% 。其中交强险为政策性 险种，行业整体处在偏良性竞争状态， 18 年增速预计接近 9% ，综合成本 率略高于商车险但逐年改善且在 2017 年首次实现行业承保盈利，同时由 于保险公司不具备定价自主权因此也基本不受商车费改影响。 商车费改持续深化， 行业盈利有待验证： 我国车险费改最早可追溯到 2001 年，但最终因为精算定价技术以及价格战下行业大面积亏损而终止， 2006 年以后行业条款和费率整体上统一。 2015 年开始行业持续推进了三轮商 车费改，前期看消费者受益明显，体现出一定的社会效益，同时行业盈利 有所改善，但是行业效益的推动因素出现偏差，竞争逐步恶化费用率上升 趋势明显并严重影响行业利润。当前监管叠加行业自律之下车险费用率大 幅上升后缓降，但仍处于历史高位。 境外车险费改启示录： 我们研究了典型的国家及地区在车险费率市场化方 面的改措施及效果。中国台湾的三阶段费率改革后期实现了费用率逐步趋 降、赔付提升，同时也采取了阈值监管及行业自律，与我国大陆当前情形 最为相似；韩国的渐进式费改同样使得赔付率及行业效益改善，但与我国 渠道结构差异较大；日本不到两年时间完成费改，保费停滞、盈利下降、 行业兼并重组， 同时日本产险公司采取创新产品 + 提升服务 + 控制成本以应 对费改，这一点与我国粗放式降价策略显著不同；而德国激进式放开定价 权使得行业陷入近十年的承保亏损。我们认为车险费率市场化改革难以短 期完成，短期强政策刺激下市场往往需要更长时间调整恢复，且趋势上看 费改虽短期可能产生反向影响，但长期将导致赔付率上升、费用率压缩， 行业盈利将会下降，同时集中度提升使得部分中小险企退出市场，而行业 自律同样有助于良性适应市场。 车险市场未来趋势判断： 我们认为未来费改仍将会持续，同时到达完全放 开费率且偏良性竞争的市场将需要较长时间；对费用率的监管将会持续加 强，数据真实性有望提升； 预计行业 18 及 19 年保费收入增速预计在 3-5% 的范围内， 而如果车险费率系数继续放开， 车险保费增速还会进一步下降； 同时渠道方面车商优势逐步压缩，直销及代理提升服务；后期看行业将会 出现较为明显的赔付率上升、费用率下降，综合成本率预计先降后升，而 明年盈利有望短期明显改善，但后期看 ROE 仍将处于相对低位。 风险提示 1 ）保费增速不及预期风险 我们判断行业保费增速虽然会持续下行但是仍然会有个位数增长， 如果随着