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民营企业融资问题、成因及对策 一、民营企业融资的问题 (一)短期资金融通难度降低，长期权量性资本严重缺 乏。现有金融体系对民营企业开放了短期信贷业务，但中长 期信贷和权益性资本供给却十分不足，特别是对大量正处在 创业初期的民营高新科技企业来说，长期贷款和股权投资很 难从金融机构里获得。 (二)融资需求的满足程度有较大差异。中小民营企业融资 仍困难重重。大型民营企业历经了创业初期的积累，有一定 的信誉、品牌及社会关系，在申请贷款时，其资产、信用等 方面都受到肯定，特别是一些竞争力较强的企业，更是各大 银行的抢手货，银行盈利的生力军。少数有实力的民营企业 获得证券市场的准入资格，能直接从资本市场融资。真正融 资困难的是数量众多的中小民营企业，这些处于成长阶段的 企业正要从劳动密集型向资本密集型过渡，此时对资金的需 求很大，但是由于企业起步不久，其资产质量、信用水平、 管理水平等都不高。于是这类企业便被信贷人员列为高风 险、高危的客户，甚至等同于呆账、坏账的代名词。 (三)以中小型企业为服务对象的多层次、多元化的中小金 融体系仍未建立起来。目前很多中小型企业都从民间金融获 得融资，但此类非正式地下金融团体被有的地方政府视为非 1 法机构。个体及私营企业已成为我国经济不可或缺的组成部 分，而那些今天看起来很有规模与竞争力的大型民营企业当 初都是在非正规金融的支持下发展起来的。很明显，正规金 融包括工具和机构，并不能充分顾及众多民营企业的资金需 求，而这些需求就只能通过非正规金融来满足。政府建立专 为中小型民营企业而设的多层次金融体系时，是否应考虑将 非正规的民间金融合法化，使之成为这一体系的重要一员。 ( 四)在实际操作中，民营企业利用首次发行上市方式进入 证券市场直接融资有一定的困难。我国在企业IPO 上市方面 有所有制的政策倾向，目，对企业经营历史、经营业务、发 展方向、公司法人治理结构等方面都有严格的规范要求。民 营企业上市，最基本的动机是筹集股权资金和实现制度规 范。无论是从总市值还是从流通市值来看，民营上市公司在 市场上都处于次要地位。从民营上市公司的再融资来看。自 2000 年以来，再融资民营公司数和筹集资金额都逐年下降， 民营公司再融资总体比较困难。现行的再融资制度是造成民 营上市公司再融资困难的主要原因，为此，应调整上市公司 再融资的业绩水乎要求，针对不同行业制定不同的标准；缩 短再融资的时间间隔，鼓励有良好发展前途的上市公司更多 地再融资；简化再融资审批程序，建立优秀上市公司绿色发 行通道，更多地依靠市场来决定企业的再融资行为。 (五)民营企业“买壳上市”，在政策和法律上并没有直接 2 上市融资那么多障碍，而且还存在诸多优势。但在实际操作 中却面临这样三个难题：一是目标方股权结构不合理，收购 方不易获取控股股东地位；二是收购方资金实力有限，难以 承受过大的收购成本；三是国内购并市场不发达，购并交易 难以及时、有效完成。收购资金方面，买壳上市一般要求收 购方具有雄厚的资金实力，而目前在我国具有这种资金实力 的民营企业是极少数，绝大多数民营企业连进行正常产品经 营的资金都难以保证，更不必说斥巨资收购上市公司。由此 看来，买壳上市对一些前景看好但目前资金实力较弱的民营 企业而言无疑是可望而不可及的。 二、民营企业融资难的原因分析 (一)民营企业自身问题造成融资难出现 1 投机心态影响。民营企业主从自身利益出发，不愿向 政府机构如实申报自有资产，以方便避税、逃税，因此当企 业需要向银行申请贷款时，这类不实的资料就影响银行对民 营企业的风险评级， 2 素质水平不高，大部分民营企业主从农民而来，文化、 经营思想、管理水平、守法诚信等方面的素质较低，缺乏对 市场的正确判断，粗放经营。依然注重于靠关系、靠避税逃 税、靠运气来发财，稳健经营、可持续发展的基础脆弱，难 以通过科学管理来提高经营效益；当企业遭受市场风险后， 就有可能将风险转嫁给银行。 3 3 产权不清，管理混乱。许多民营企业为了便于经营及 从政府那里获得更好的待遇，纷纷以集体企业或外资企业的 面目出现。结果由于没有清晰的所有权和管理组织，常常给 借贷带来困难。而且，中小民营企业及一些规模较大的家族 式