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家电行业研究方法 中信证券研究部 胡雅丽 2010.08 目录 家电行业概况 ? ? ? ? ? ? 核心驱动因素 投资主题切换 未来发展看点 研究方法与个股选择 卖方研究报告阅读要点 2 行业概况：产品分类和特点 大家电产品同质性较强 ? 电视 ? 空调 ? 洗衣机 ? 冰箱、冰柜等 ? 小家电、消费类电子产品差异较大 ? 小家电（吸尘器、豆浆机等） ? 消费类电子（相机、MP3、手机等） ? 3 行业概况：企业分类及归属 家电 机械类 电子类 白家电 小家电 彩电 消费电子 3C融合 4 行业概况：上下游产业链 中间部件 企业 家电终端 制造企业 原材料企业 商业通路 终端消费 铜、铝、钢材、 压缩机、电机、 空调、冰箱、 苏宁、国美等家电 连锁； 洗衣机、彩 电及小家电 等生产企业 液晶屏等 面板、集成电 路、芯片等 沃尔玛、家乐福等 大卖场； 日日顺、汇银等三 四级市场经销商 5 行业概况：成本构成 液晶电视整机成本构成 液晶模组成本构成 / 显示器 屏 6% 6% 5% 12% 4% 阵列材料 注塑件 热轧薄板 电子元件 集成电路 其它 3% 5% 12% CELL材料 5% 1% 5% 模组部件 制造人工 折旧 8% 26% 69% 间接费用 销售费用 人工 33% 折旧 ? 技术专利成本 ? 出口美国数字电视专利费每台大约20美元以上 自建模组大约提升1-2个百分点