亿联网络-市场前景及投资研究报告：视频会议业务，“云+端”战略.pdfVIP

视频会议业务接力增长, “云+端”战略布局未来 亿联网络（300628.SZ）深度跟踪报告 ｜2021.6.30 中信证券研究部 核心观点 2020 年疫情深远地改变了企业内外部通信和工作模式，驱动视频会议作为混 合办公核心协作方式进入新一轮高速增长周期。公司在全球 SIP 终端市场拔 得头筹后，大力发展视频会议业务，并成为公司近五年业绩高增的核心动 能。我们认为，公司作为极致产品型公司，能够提供“基础架构+云平台+会 议终端”的完整视频会议解决方案，有望凭借杰出的产品竞争力和遍布全球 的渠道优势在“云+端”视频会议时代实现全球市场突破。公司深度融入微软 Teams 和Zoom 生态，推出定制会议终端方案，预计将显著受益于云视频会 议厂商的爆发式增长。此外，SIP 终端业务稳定增长、商用耳麦放量在即，预 计三条增长曲线将共同驱动公司进入业绩爆发期。建议投资者重点关注。 视频会议业务概述：业绩高增的核心动能。继在全球SIP 终端市场拔得头筹后， 2015 年公司依托多年积累的音频技术和渠道体系发展视频会议系统业务，先后 推出私有部署形态的会议产品和公有云平台，逐渐建立“基础架构+云+端”的完 整视频会议解决方案。2015-2020 年，公司视频会议业务收入和销量高速增长， 五年营收CAGR 高达83.9%，收入占比从3.8%提升至 19.2% ，成为公司业绩 高速增长的核心动能。 行业分析：远程办公催生视频会议需求，驱动全球视频会议市场稳步增长，中国 市场提速：后疫情时代，视频会议成为混合办公新常态下的主要协作方式。5G/ 云计算等新技术的发展为高清视频会议的大规模普及奠定基础。因此，在需求和 供给端共同驱动下，全球视频会议市场规模稳步提升。根据 Grand View Research 数据，2020 年全球视频会议市场规模达42.1 亿美元，预计未来五年 CAGR 11.4%。中国视频会议市场增长提速。根据IDC 数据，2020 年中国市场 规模达65.2 亿元，同比+18.9%。其中云会议市场同比高增29.4%至18 亿元。 此外，当前全球视频会议市场主要有传统厂商和云视频厂商两大领域玩家。传统 视频会议厂商以思科、宝利通为首，云视频会议厂商则以ZOOM 、Teams 为代 表。中国市场 、 、苏州科达、亿联市场份额较高。我们认为，云视频会 议是未来的高确定性趋势，但现阶段云会议仍然存在安全性弱、会议质量不高等 缺点。面向政府和大企业用户，与终端厂商紧密合作的云厂商或者具备“云+端” 完整解决方案的厂商更有机会成为未来赢家。 公司产品体系完善、竞争力强，以应用场景为导向深耕垂直行业。公司提供完整 的端到端视频会议解决方案，覆盖基础架构视频会议服务器、云视频会议平台和 会议终端，产品竞争力较强。在与传统巨