中国二板市场做市商核心制度专项研究.docVIP

中国二板市场做市商制度研究 程伟庆 张明莉 （中信证券企业研发部、 课题组组员） 引 言 做市商制度, 是指在证券市场上, 由做市商根据相关规则、 不停地向公众投资者(或其经纪人)报出某种证券买卖价格以及买卖数量, 即双向报价, 并在该价位上接收公众投资者买卖要求, 以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。1971年美国那斯达克市场引进了做市商制度以后, 很多国家创业板市场也相继采取了做市商制度。以后, 出于对交易成本关注, 原先使用该制度创业板市场逐步引进了竞价机制, 部分新设置创业板市场采取了单一竞价机制或混合机制。在这种变革大环境下, 中国正主动准备推出创业板市场是否应该引入做市商制度, 是一个急需探讨问题。 本汇报从实证分析角度出发, 在了解海外成功市场, 尤其是美国那斯达克证券市场做市商制度运行机制基础上, 试图搞清楚以下问题: 什么是做市商制度？ 与其她交易制度相比, 做市商制度有何优势？ 做市商制度有哪些具体细节？ 采取做市商制度需要什么条件？ 中国创业板市场引进做市商制度是否能达成预期目标？ 受资料和时间限制, 本文关键对做市商制度进行比较全方面介绍, 并在此基础上, 对中国创业板市场实施做市商制度可行性作出初步探讨。做市商制度下价格形成机制需要深入研究。 本文认为, 从经济可行性角度看, 现阶段中国创业板市场实施做市商制度不可行。 目 录