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经济危机下公允价值的有效性分析 摘要： 2009 年 4 月 2 日，美国财政会计准则委员会 （FASB）决定放宽公允价值的使用范围， 这意味着允许金融机构在市场失效的情况下可以自行定价，而自行定价的依据则是金融机构认 为合理的估价模型。 4 月 9 日，FASB正式公布了市价入账新会计准则，至此，在此次由次贷危 机引发的金融危机中，备受关注甚至被推向风口浪尖的公允价值终于有了一个结论。据称， 4 月 2 日当天，由于对公允价值计量的松动，美国银行业指数最高涨幅曾一度达到 6.1%，更有证 券分析师认为公允价值的这一调整能使金融企业账面利润净增加 20%以上。本文无意于公允价 值的这一变动对此次经济危机影响的预测分析，而是着眼于在公允价值产生发展的过程中与市 场（主要是资本市场）的相互关系，以及市场的有效性与公允价值的有效性分析。 关键字：公允价值有效性市场有效性经济危机 一， 公允价值与历史成本及其他几种计量属性的比较 我国 2006 年的新会计准则中，对会计要素的计量属性列示了以下五种：历史成本、重置成 本、可变现净值、现值和公允价值。 历史成本是一种最古老的计量属性，在历史成本下，资产的账面价值始终反映的是最初价 值（固定资产的折旧，无形资产的摊销等仍是以最初价格为基础确定的） ，而负债也是以历史的 金额持续计量，从而保证了会计信息质量的可靠性与可比性，然而历史成本的缺点在于市场是 处在不断变化中的，即使资产负债最初的价格是公允的，其价值也会随着时间的变化、市场条 件的变化变的不公允，不能反映相关资产负债的真实价值，由会计自身造成的“信息失真” ，而 “真实”是会计以及会计信息的灵魂和生命，为了弥补这一显着缺陷，产生了重置成本、可变 现净值、现值和公允价值四种计量属性。 在同重置成本、可变现净值与现值的比较中，公允价值有其明显的优点，重置成本可靠使 用的一个前提是“能够取得同样一项资产的公允价值” ，这在当前衍生金融工具不断创新、种类 繁多的市场经济条件下是一件十分困难的事。而可变现净值与现值在计量过程中正好相反，前 者是用现在的价值估计未来的价值，后者是用未来的价值估计现在的价值，尤其在现值计量的 情况下，需要考虑的两个最重要的因素是未来的现金流量和折现率而在折现率中又要考虑风险 的价值和时间的价值 （时间的价值也可以在确定现金流量中考虑） ，这些不确定性因素会使估计 的价值在很大程度上偏离其真实价值 （我们认为未来真实的价值只能在未来确定） 。正因为这些 原因，公允价值成为与“衍生金融工具唯一相关的计量属性。 ” 二，公允价值的“前世今生” 欢迎共阅 下面说明公允价值的产生及发展过程，以便结合不同时期对公允价值的不同定义做出比较 分析。 1，1961 年，公允价值一词由当时任职美国注册会计师协会（ AICPA）所属会计研究部主任 的 MauriceMoonitz 提出，他认为由市场确定的价格就是公允的， 而公允价值就是由市场价格确 定的价值中的一种。 2，20 世纪 80 年代以来，美国出现大量金融机构破产案，与此同时，各种衍生金融工具不 断涌现，历史成本开始遭到质疑，公允价值受到了人们的普遍关注。 3，1998 年 6 月， FASB发布 FAS133 《衍生工具与套期保值活动会计》 ，其中称“公允价值 是对金融工具最相关的计量属性，而对衍生金融工具，则是唯一相关的计量属性” 。 4 ，2000 年， FASB NO7中指出“市场具有多种功能，其中之一是以价格形式传递信息， ”说 明公允价值的最可靠估计来源于市场。 5，2003 年 6 月