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第4章 筹资管理 筹资管理 第4章 筹资管理主讲教师：周虹 主讲教师： 筹资管理 筹资概论权益性 资本 资 金 筹 集 债务性 资本 长期借款 筹 融资租赁 短期借款 资 留存收益 筹 股票资本 债券筹资 资 筹资管理 一、 股票筹资一、普通股筹资 二、优先股筹资 筹资管理 一、普通股筹资普通股分类 国家股 记名股 不记名股 面值股票 法人股 无面值股票 个人股 A股 B股 H股 N股 筹资管理 1、普通股的权利和义务出席股东大会并表决 公司帐目审查权 股利分配请求权 股份转让权 优先认股权 剩余财产要求权 遵守公司章程 缴纳股款 对公司负有限责任 不得退股 权利 义务 筹资管理 2、发行普通股的方式(1) 发行普通股的方式(1)(1)有偿增资股东配股 第三者配股 公开招募 (2)无偿增资无偿交付(资本公积金转增) 股票红利 股份分割 筹资管理 2、发行普通股的方式(2) 发行普通股的方式(2)通过中介机构承销 范围广，对象多 流通性好 手续繁、成本高 不通过中介机构承销 范围小，对象特定 流通性差 发行成本低 公开间接发行 不公开直接发行 筹资管理 包销 股票的销售方式 自销 股 票 销 售 方 式 股 票 销 售 方 式 销 销 股 票 销 售 方 式 股 票 销 售 方 式 销 销 承销 代销 筹资管理 股票上市目的分散风险 提高变现能力 筹措新资金 提高公司知名度 便于确定公司价值 筹资管理 3、我国股票发行的条件同股同权，同股同利，同次发行的股票，每股金额相等； 不能折价发行股票 前次发行的股份已募足，并间隔在一年以上； 公司近三年内连续盈利，并可向股东支付股利； 公司在三年内无虚假会计记载； 公司预期利润率可达同期银行存款利率； 筹资管理 股票上市的条件股票已向社会公开发行； 股本不少于5000万元； 开业三年以上，最近三年连续盈利； 持有股票面额1000元以上的股东不少于1000人，公开 发行的股份占总数的25%以上(股本4亿元，比例 15%); 公司在最近三年无重大违纪行为，财务会计报告无虚 假记载。 筹资管理 股票上市的暂停与终止暂停或终止公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件 (限期不消除，则终止上市) 公司不按规定公开财务状况，或者对财务报告作虚假记载 (严重的，终止上市); 公司有重大违法行为(严重的，终止上市); 公司最近三年连续亏损(限期内不消除，则终止上市) 公司解散、责令关闭、宣告破产，则终止上市。 筹资管理 4、普通股股票筹资的优缺点无固定利息负担 无到期日，不偿还 筹资风险小 增加公司信用价值 预期收益率高 缺点 优点 公司控制权易分散 稀释每股收益 资金成本较高 筹资管理 二、内部筹资内部筹资的组成：留存收益 折旧 筹资管理 一些国家的融资资料内部融资占长期融资的60%以 上； “融 资优序论”先内部融资，再外部融资； 在外部融资中，先债务融资， 再发行股票 为什 么？ 筹资管理 留存收益筹资的优点和缺点无筹资交易费用 股东有税收上的利益 增加公司信用价值 受到某些股东限制 过多， 过多，影响外部融资 过多， 过多，不利于股价稳定 或上升 优点 缺点 筹资管理 三、债券筹资(一)发行债券的条件 (二)债券的信用评级 (三)债券契约 (四)债券筹资的优缺点 (五)可转换债券 筹资管理 (一)发行债券的条件股份公司净资产不低于3000万，有限责任公司不低于 6000万； 累计债券总额不超过净资产的40%; 最近三年平均可分配利润足以支付公司债一年的利息； 资金投向符合国家产业政策； 利率水平不超过国务院限定水平 筹资管理 (二)债券的信用评级通过资信评估对发行公司的经营状况、获利能力、偿 债能力等评估 国际通行三等9级。AAA AA A BBB BB B CCC CC C B以下为投机级 国际著名的评级机构：穆迪投资服务公司(Moody’s Investor Service) 标准普尔公司(Standard Poer’s Corporation) 筹资管理 (三)债券契约保护性条款 赎回条款 偿债基金 筹资管理 (四)债券筹资的优缺点节税效应 财务杠杆作用 成本低于普通股 无投票权 无控制权 缺点 优点 固定的利息费用 限制