事件研究法CAR的四种计算方法.pptVIP

事件研究法简单介绍 刘正 会计专硕 152208063 事件研究法 定义： 指运用金融市场的资料数据来测定某一特定经济事件对一公司价值的影响。 基本原理： 假设市场有效，则有关事件的影响将会立即反映在证券价格之中。于是，运用相对来说比较短期所观察到的证券价格就可以测定某一事件的经济影响。 事件研究法的一般过程 事件研究法没有唯一的结构，通常包括： 1.事件定义：盈余公告、并购公告、股利公告等 2.公司选择准则 3.正常收益 4.超常收益（AR, Abnormal return) 5.计算并检验累积超常收益（CAR，Cumulative average abnormal return) 6.估计程序 7.经验结果和解释和结论 事件窗口 衡量一个“事件”对股票价格的影响的第一步就是要确定一个事件窗口。通常以宣布日为中心，而宣布日在事件窗口内被制定为第0天。确定事件期的目的是为了捕获该事件对股票价格的影响。 估计窗口 事件窗口 事件后窗口 T2 T1 T0 T3 事件公告日 交易日 实际收益： 是指通过上述事件窗口的个股价格和市场指数,来计算个股的日收益率（Rit )和市场的日收益率(Rmt)。 Rit = (Pt- Pt-1)/ Pt-1 其中Pt是指股票在T日的收盘价格，Pt-1是指股票在T-1日的收盘价格。 Rmt=（当天的指数-前一天的指数）/前一天的指数 实际收益率的度量 正常收益和超额收益的度量 正常收益： 所谓正常收益是指，假定没有该事件发生情况下，公司股价的“正常”预期收益（Rit’）。 超额收益（AR，Abnormal Return)： ARit = Rit- Rit’ 超额收益率=事件窗口的实际收益率-预期收益率 累计超额收益率 ? 4种方法 CAR的计算方法不同，主要是其中对对“预期收益”的计算方法不同，通常计算“预期收益”的方法有以下几种： 1.市场调整模型 2.常数均值模型 3.不变收益模型 4.市场模型 1.市场调整模型 该模型假定每家公司在事件期内每一天的预期收益率，或者说是正常收益率（Rit’）就是市场收益率Rmt。 因此超额收益率为： ARit = Rit- Rit’= Rit- Rmt 该模型最简单，也是被常使用的方法之一。 2.常数均值模型 ?