资本资产定价模型评价.pptxVIP

资本资产定价模型 ;;一、模型的假设条件 ;二、无风险借贷与线性有效集 ;三、资本市场线 ;分离定理可以从下图看出： ;（二）市场组合; 同样，如果投资者对某种证券的需要量超过其供给量，则该证券的价格将上升，导致其预期收益率下降，从而降低其吸引力，它在切点处投资组合中的比例也将下降直至对其需求量等于其供给量为止。 因此，在均衡状态下，每一个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量，市场上各种证券的价格都处于使该证券的供求相等的水平上，无风险利率的水平也正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量。这样，在均衡时，切点处投资组合中各证券的构成比例等于市场组合(market portfolio)中各证券的构成比例。所谓市场组合是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的市值。一种证券的相对市值等于该证券总市值除以所有证券的市值的总和。;（三）资本市场线 ;M;;如果我们把协方差的这个性质运用到市场组合中的每一个风险证券，并代入（1）式，可得：; 由此可见，在考虑市场组合风险时，重要的不是各种证券自身的整体风险，而是其与市场组合的协方差。这就是说，自身风险较高的证券，并不意味着其预期收益率也就较高；同样，自身风险较低的证券，也并不意味着其预期收益率也就较低。单个证券的预期收益率水平应取决于其与市场组合的协方差。;在均衡状态下，单个证券风险和收益