华谊兄弟投资分析报告.pdfVIP

目 录 目 录1 引言2 一、宏观经济形式分析 2 （一）我国经济现状分析 3 （二）我国文化产业发展分析3 二、行业环境分析—中国影视娱乐市场空间巨大，趋势向好 4 （一）国内影视娱乐市场存在巨大提升空间4 （二）未来2-3 年，影视行业趋势向好 5 （三）影视行业处于成长期 5 三、公司及其业务分析 5 （一）公司基本要素分析 6 （二）公司财务分析 10 （三）财务状况的综合分析——杜邦财务指标分析体系15 四、投资风险分析 18 （一）财务方面 18 （二）政策法规方面 19 （三）公司经营管理方面 21 （四）行业环境方面 23 五、投资分析24 (一)行业和产业角度朝阳产业与极大的成长性24 （二）公司角度—财务制度的优化与财务数据的良好25 六、总结25 引言 华谊兄弟传媒集团（英文：Huayi Bros. Media Group；简称：华谊兄弟） 是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在 1994 年创立， 开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的 贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经 纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩。 2005 年成立华谊兄弟传媒集团。华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文 化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、 华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有 限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。 2008 年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一 步增强。华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳、世纪英 雄、华策影视、十月天传媒等公司。 2009 年9 月27 日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司（证券代码： 300027）通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200 万股A 股，发行后总 股本约为16800 万股；发行前每股净资产为2.22 元。 一、宏观经济形式分析 宏观经济分析主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活 动和证券市场的影响。在证券投资领域，宏观经济形式分析是非常重要的。只有 2 把握住经济发展的大方向，才能做出正确的投资决策，才能抓住市场机遇。 （一）我国经济现状分析 2011 年国内经济复苏且城镇人均收入的提升。在政府政策（财政和货币政 策）的有利刺激下，2011 年国内经济呈现出逐季向好的趋势，而且，这种向好 势头有望在2012年继续延续，2011年GDP增长虽然回落到9.2%，但是对2012 年GDP增长则更为乐观。同时，国内城镇居民收入也呈现出稳步增长的态势，2011 年城镇居民人均收入为21810元，同比增长8.4%。 （二）我国文化产业发展分析 政策导向决定消费需求和资本流向，特别是环球市场仍寒意未消，紧跟政策 脉搏或许是一个不错的选择。在政策“春风”吹向文化产业之后，各路资本也均 在蠢蠢欲动。近月来各地区政府纷纷出台加快文化产业发展的扶持政策，各种大 型文化产业基金项目如雨后春笋般出现。同时在投资领域，各路PE、VC 以及私 募基金都积极挖掘“文化”金。据业内人士透露：“今后五年将是掘金文化产业 的最好时机”,这句话已经逐渐成为投资圈的共识。 然而，在众多资本憧憬着文化产业大融合大发展的同时，对于文化产业大融 合过程中将面临多部委协调管理而可能导致的“政策风险”,也同样引发了他们 的忧虑。中视传媒部分代理广告遭停播，而所谓“限娱令”也于去年正式下发各 卫视，婚恋等七类节目将被限制，时间段也被调整。 有关分析人士表示，国家在鼓励文化产业发展的同时，对一些不合理不规范 的节目、广告作出相应调整，是为加快文化产业发展指明了方向。但这正是创投 人士所担心的，文化产业对民资的开放是投资机会所在，但类似“超女”被叫停 这种政策风险，也是目前投资的一个隐患。