第六章期货价格分析和预测.pptx

第六章 期货价格分析和预测内容提要第一节 基本分析法第二节 技术分析法第一节 基本分析法 基本分析方法，是根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即根据商品的供给和需求的关系以及影响供求关系变化的因素来预测商品价格走势的分析方法。一、基本分析方法的概念二、基本分析方法的特点分析价格变动的中长期趋势；研究价格变动的根本原因；主要分析的是宏观经济因素；三、期货商品的需求国内消费量：影响因素：消费者购买力变化，人口增长及消费结构变化，政府收入与就业政策等，这些因素对期货商品需求和价格的影响要大于现货市场；出口量；期末商品结存量：这是分析期货商品价格变化趋势的最重要原因。（当年年底存量增加说明当年供应量大于需求量，下年价格可能下跌）四、期货商品的供给前期库存量：当期生产量：这是一个变量，如农产品要考虑播种面积、气候情况、作物生长条件、生产成本、农业政策等。当期进口量：某种商品进口量越多，占整个国家社会消费总量的比重越大，则进口量的变化对市场商品供给和价格的影响也就越大。[例1]：从西方世界原铝供需结转状况验证其价格变化（单位：千吨）项目1998年1999年2000年2001年前10个月年初存量2591313033512722全年产量16643172141765414161净进口量2620255121182227总供应量21854228952312319110全年消费量18724195442040116112总需求量18724195442040116112期末库存3130335127222998LME三月铝均价（美元/吨）1379138915671305IGDPEAHFDGBC时间O五、影响价格的其他因素（一）经济波动周期因素潜在GDP衰退顶峰繁荣衰退繁荣萧条复苏萧条低谷[例2]：经济波动周期影响有色金属期货价格走势1997年亚洲的经济危机和2000年上半年以来美国经济的持续下滑，直接导致了全球有色金属价格的大幅滑落。而1999年初亚洲经济的复苏，一度带动了有色金属价格的回升。例如，氧化铝成本约占铝锭生产成本的28%-34%，因此，氧化铝的供应量和价格将直接影响铝锭的价格。2000年国际氧化铝现货价格从年初的最高450美元/吨大幅回落至年底的165-175美元/吨，而同期国际铝锭期货价格也从年初的1753美元/吨下降至1480-1650美元/吨。（二）金融货币因素金融货币因素对期货价格的影响主要表现在利率和汇率两方面：1、利率：影响期货交易商的利息负担2、汇率：世界贸易中绝大部分农产品、主要工业原材料和能源的价格，是根据世界各地相应的期货成交价格确定的，由于汇率的调整，国际商品的价格也会随之上下波动。[例3]：利率与期货价格之反比关系在2001年9-11年份，LME3个月铜价已经下跌至1972年以来的最低点1336美元/吨，但是受到美联储利率的大幅下调刺激，投资者对经济前景以及消费驱动、商业库存消耗等的态度发生改变，促使铜价大幅反弹，至2002年2月，LME三个月铜价已经反弹至1637美元/吨，升幅超过20%。[例4]：美元升值引发商品期货价格下跌如果某国的货币贬值，即美元升值，那么贬值国商品在美国商品交易所中的期货价格因美元升值而下跌，而在国内商品交易所本币表示相应商品的期货价格则上升。1976年11月11日英镑被迫贬值143%，1968年3月份羊毛的期货价格在纽约商品交易所由原来的每单位羊毛114美元下跌至每单位102美元，而在伦敦商品交易所由原来的每单位97英镑上升至贬值后的每单位羊毛103英镑。（三）政治因素国内方面如政变、罢工、内战、大选、劳资纠纷；国际方面如战争、冲突、经济制裁等；[例6]：战争对商品期货市场走势的影响1989-1990年发生的伊拉克入侵科威特战争，因可能导致原油产量供应减少的预期，使国际市场原油价格由战前的16美元/桶激升至35美元/桶，涨幅达120%。著名的“9?11”事件及由此引发的阿富汗战争，也引发商品期货价格大幅波动：9?11当天伦敦铜价上扬1.8%，随后即出现下跌走势，该波下跌行情引致的低点达到1336美元/吨；亚洲橡胶价格在2001年9月12日对于“9?11”事件做出剧烈反应，胶价随即放弃上扬的势头，重新步入原先的下跌通道，直至2001年11月29日创下本轮下跌行情低点62日元才重新步入上扬轨道。（四）政策因素政府的期货市场管理政策：如1998年“清理整顿”；2001年“强调发展”。贸易政策[例7]：对转基因大豆的进口实行新管理规定引起国内大豆期货价格的波动2002年1月7日，我国宣布自2002年3月20日起对转基因大豆的进口实行新的管理规定，并将对转基因大豆进口实行申报制。此消息一经公开，DCE大豆价格连续出现两个半涨停板，由1984元/吨暴涨至2124元/吨，升幅达到7%。[例8]：