中航光电-投资价值分析报告：高可靠连接器龙头，并驾齐驱.pdf

2021 年6 月14 日 公司研究 高可靠连接器龙头，军民品并驾齐驱推动新发展 ——中航光电 （002179.SZ）投资价值分析报告 要点 专业从事高可靠连接器研发生产的高科技企业：中航光电是专业从事高可靠光、 电、流体连接器及相关设备的研发、生产、销售与服务，并提供系统的互连技术 解决方案的高科技企业。公司主要产品主要用于航空、航天等防务领域以及通讯 与数据传输、新能源汽车等民用高端制造领域。 中国连接器市场规模全球占比最大，且增速高于全球水平：2019 年全球连接器 市场规模达到722 亿美元，同比增长8.25% ，2010 年-2019 年CAGR 达到5.19%。 其中2019 年中国连接器市场规模为227 亿美元，同比增长8.61% ，占据了全球 31.44%的市场份额，是全球最大的连接器市场，2010 年-2019 年CAGR 达到 8.57% ，显著高于全球增速。 防务、通信、新能源汽车领域连接器市场规模实现持续突破：2018 年我国军用 市场数据 连接器市场规模达到100.25 亿元，2010-2018 年CAGR 为12.11%。随着军队 总股本(亿股) 11.00 总市值(亿元) ： 825.95 信息化程度的不断提高，军用连接器市场规模有望持续扩大。连接器在一般通信 一年最低/最高(元) ： 35.08/87.44 设备中的价值占比约为3-5% ，而在一些大型设备中则可能超过10%，我们预测 近3 月换手率： 51.00% 2019-2024 年5G 通信连接器有望拥有约575 亿元的广阔市场空间，随着我国 5G 通信以及IDC 等相关领域市场规模的迅速增长，通信连接器的市场空间将愈 股价相对走势 发广阔。全球新能源汽车销量由2015 年的52 万辆增长至2020 年的311 万辆， 110% CAGR 为42.78% ，高速发展的新能源汽车将成为汽车连接器市场新的增长亮点。 77% 业务领域聚焦，运营质量提升：公司业务聚焦于防务、通信、新能源汽车领域。 45% 防务产品收入占比约50% ，2018 年公司在防务连接器领域的市场占有率约为 40% ，占据较大份额。公司积极推进通讯与工业业务产品结构和客户结构调整， 13% 拓宽应用领域，把握5G 发展机遇。新能源汽车业务持续聚焦“国际一流，国内 -20% 02-20 05-20 08-20 11-20 主流”客户，紧抓行业发展机遇，巩固和扩大市场。公司注重研发，通过提升运 中航光电 沪深300 营质量不断提高利润水平，并通过有序的增资扩产，支撑公司规模稳步提升。 盈利预测、估值与评级：公司2020、21Q1 业绩同比均实现大幅提升。受益于 收益表现 国防装备、通信、新能源汽车、轨道交通等国家重点发展行业的增长，公司收入 % 1M 3M 1Y 规模、利润水平有望持续稳定、快速地增长。我们上调对公司2021-2023 年的 相对 4.73 20.05 81.58 盈利预测至20.01 亿元（上调12.04%）、24.64 亿元（上调14.53%）、30.01 绝对 6.97 23.81 113.69