金融危机0811-课件.pptx

从次按危机到全球金融危机 什么是次贷次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高。危机如何发生呢？从2006年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。购房者——银行--次贷机构--债券投资者由银行发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。但次贷风暴引起的危机，已经严重影响各国资金流动性。简单的说，在当前次贷问题前景不明的情况下，各银行自然收紧信贷，避免放贷，这就导致银行间短期同业拆解利率大涨，换句话说，大家都不想把钱放出去，因为也搞不清楚其他银行因为次贷的损失会多大，财务状况如何，所以就把同业拆解利率调高了。那反过来，同业拆借利率很高，导致资金筹集的成本大增，连银行自己都不愿意从其他银行借钱。所以资金的流动性就大大降低，这个是有很大风险的，对本国各行各业发展所需要的资金筹集都有很大影响。美联储，欧洲央行，日本央行等看到目前流动性突然紧缩，所以就向市场紧急注入巨额资金。各国央行在数日内向市场注入超过三千亿美元，方式就是，宣布向各大银行提供比市场上同业拆借利率要低的无限额拆借，这样就可以把同业拆借利率压下来。但这样的举措，又会进一步地向金融市场表明次贷危机的严重性。例如美联储和欧洲央行向市场注入巨资保持流动性，是自9·11恐怖袭击来的首次。一：危机四部曲第一阶段：次级按揭贷款及证券化产品（次按贷款抵押债券）危机，此阶段由2007年2月HSBC美国附属机构报告105亿美元的次级按揭贷款亏损伊始，一直到2007年第三季度末。这其中包括：2007年4月2日，美国当时最大的次级按揭贷款放款公司之一的美国新世纪金融公司 （New Century Financials）破产；2007年5月，UBS关闭在美国的次按贷款业务机构Dillon Read Capital Management；2007年7月贝尔斯登停止客户赎回属下管理的两只次按类的对冲基金；2007年8月，另一个最大的美国按揭贷款机构之一的American Home Mortgage破产；以及接下来的众多的金融机构报告次按相关业务的亏损等等。这一时期的危机呈现两个特点：第一：问题的表现是局部性的，及局限于次按贷款业务机构及专业性的次按投资者。第二：人们不清楚，到底都有哪些机构，持有了多少次按相关产品？并希望从陆续公布的各公司的业绩报告中，了解更多的相关信息。主要金融机构报告的次按相关业务亏损(截至2008年3月底)机构名称报告亏损（亿美元）机构名称报告亏损（亿美元）花旗集团（Citigroup）407华盛顿互惠银行（Washington Mutual）83瑞银集团（UBS）380德意志银行（Deutsche Bank）75美林证券（Merrill Lynch）317美联银行（Wachovia）73汇丰控股（HSBC）156法国农业信贷集团（Credit Agricole）66美国银行（Bank of America）149瑞士信贷（Credit Suisse）63摩根士丹利（Morgan Stanley）126瑞穗金融集团（Mizuho Financial）55苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland）120贝尔斯登（Bear Stearns）32摩根大通（JP Morgan Chase）97巴克莱银行（Barclays）32第二阶段：流动性危机?这一阶段从2007年第四季度到2008年3月17日贝尔斯登被摩根大通收购。 人们开始担心，相关的投资者如果抛出次按类相关的资产，会导致此类资产价格的大幅度下跌。正是基于这种担心，投资机构，特别是杠杆类的投资机构，纷纷在市场上抢先抛售相关低品质的资产变现，同时银行为修补资产负债而纷纷进行再融资。这两个行动导致了市场流动性的紧张。短期资产的流动性价差大幅度增加。这一阶段的市场也有三个特点：第一：投资者一般只是抛售低品质资产套现。第二：人们仍然期望美联储的降息能够很好地缓解流动性危机，从而不至于使流动性危机发展成信用危机。第三：央行减息政策和相关贴现窗口的措施在一定程度上缓解了流动性，似乎对市场有所帮助。?第三阶段：流动性危机合并信用危机 这一阶段由2008年3月17日摩根大通收购贝尔斯登开始，直到2008年9月15日雷曼兄弟申请破产保护。贝尔斯登的被收购，使得投资者对流动性的担心迅速转变成对流动性