汇率波动对人民币国际化的影响研究——基于NARDL模型.pdf

摘要 摘 要 我国汇率在持续了十年左右的人民币升值趋势后，2015年 “8 11汇改”，汇率• 一改之前的升值态势，贬值压力加大，同时也更加强化了人民币的浮动汇率机制，使 得其双向波动的表现显著加强。事实上，人民币国际化的一些重要指标也正是在2015 8 2015 8•11 年 月汇改前达到峰值，在 年 “ ”汇改后，汇率升值和贬值的双向波动特 性更加显现时各项指标则有所变动。若是想要清楚地了解汇率的双向波动对人民币国 际化的影响方向及程度，需要做进一步的分析和论证。 本文首先将有关汇率和货币国际化的研究进行了分类整理和总结，接着介绍了与 汇率与货币国际化有关的定义并详细阐述了两者现状，之后着重介绍了一国货币发挥 国际货币三大职能的影响因素以及汇率如何对国际货币职能产生影响，并基于以上分 析，侧重于研究汇率的双向波动对人民币国际化的作用方向与大小，同时从国际货币 计价、交易和价值储藏三个方面选择人民币国际化代表指标：跨境贸易人民币结算、 人民币国际支付份额、境外人民币存款和外汇市场交易额。汇率指标选择国际清算银 行 （BIS）公布的加权贸易人民币有效汇率指数。与以往研究较不同的是，选用非线 性自回归分布滞后 （NARDL）模型，将汇率波动划分为正向波动和负向波动，研究其 在长短期内对国际货币三大职能的非对称传递效应，为推进人民币国际化进程中三大 职能的侧重发挥与汇率政策匹配提供借鉴。 研究结论主要为： （1）短期内，实际有效汇率上升和下降对跨境贸易人民币结 算均具有负向作用；长期负向影响趋于稳定； （2）短期内，汇率上升对人民币国际 支付份额具有正向作用，长期正向作用会稍微有所减弱并趋于稳定；汇率下降对人民 币国际支付份额在长短期内的负向影响都很微弱，甚至可以忽略不计；（3）短期内， 汇率上升对境外人民币存款具有正向影响，长期正向影响逐渐加强；在短期内，汇率 贬值具有负向作用，之后负向作用逐渐减弱，在长期表现为正向的促进作用； （4） 短期内，汇率升值和贬值对外汇市场交易额均具有正向作用；长期内，汇率升值和贬 值的正向作用均稳定在一定的水平，较短期的正向作用偏弱。以上实证结果表明汇率 波动对国际货币的三大职能具有不同的影响，在政策制定方面，货币当局可以在特定 阶段着重发挥国际货币某一货币职能时通过制定相应的汇率政策来配合。 关键词：汇率；人民币国际化；NARDL模型 i 目录 目 录 第1章 导论1 1.1 研究背景及意义1 1.1.1研究背景1 1.1.2研究意义2 1.2 文献综述3 1.2.1理论层面3 1.2.2实证模型6 1.2.3文献述评9 1.3 研究内容与框架9 1.3.1研究内容9 1.3.2研究框架 11 1.3.3解决的关键问题11 1.4 研究方法与研究思路12 1.4.1研究方法 12 1.4.2研究思路 12 1.5 研究的创新12 第2章 我国汇率波动和人民币国际化的现状分析14 2.1 相关概念界定14 2.1.1有效汇率 14 2.1.2货币国际化的含义、条件和度量15 2.2 人民币汇率的现状分析17 2.3 人民币国际化的现状分析18 2.3.1跨境人民币结算18 2.3.2人民币国际支付份额21