EVA考核对央企控股上市公司盈余管理的影响研究——基于独立董事特征视角.pdfVIP

摘 要 摘 要 中央企业是社会主义市场经济的重要特征和基石，在涉及国家安全和国民经济命 脉的领域占据主导地位，是改革开放以来中国经济迅速腾飞的重要推动力。在过去的 长期发展中，央企发展的基调一直围绕在如何“做大”上，不断收购和并购各类资产 和企业。然而，这类粗放式的发展模式也导致了央企发展质量较低，国有资产保值增 值效果较差，央企发展举步维艰。因此，如今央企发展的主要任务是从“做大”转为 “做强”，减少低效率的并购，将发展模式由利润导向转变为价值导向，提高发展质 量。 以经济增加值（EVA ）为核心的绩效考核体系考虑了包括股权资本在内的企业全 部资本成本，以价值管理为导向，可以考核企业管理者创造价值的能力。2010 年，国 资委央企负责人考核办法正式实施，EVA 取代净利润成为业绩评价权重最高的指标， 占到40% 。2013 年，国资委又将该比例提高到了50% 。作为一种新型的绩效考核方 法，EVA 考核将EVA 指标与央企负责人经营绩效挂钩，是否能够在一定程度上解决 企业管理者的盈余管理行为，这是个值得研究的课题。现有研究主要集中在EVA 考 核对非效率投资和研发投入的影响，而EVA 考核对盈余管理影响的相关研究较少。 如今，EVA 考核已经实施了两个考核周期，积累了一定的数据。在此基础上，本文引 入企业内部控制中比较有代表性的独立董事特征作为调节变量，研究独立董事这一监 督机制对EVA 考核与盈余管理的调节作用，从而进一步考察作为激励机制的EVA 考 核和监督机制的独立董事制度是否能产生综合治理效应。 本文综合了国内外研究，梳理了相关文献，2007 至20 16 年203 家在A 股上市 的、实际控制人为中央企业的上市公司为研究样本，实证研究了EVA 考核与央企控 股上市公司盈余管理水平之间的关系，并加入独立董事规模、独立董事薪酬和有财务 背景的当地独立董事作为调节变量进一步研究。结果表明，EVA 考核能够抑制央企控 股上市公司的盈余管理水平。加入调节变量后，研究发现，独立董事规模越大、薪酬 越高反而会减弱EVA 考核对盈余管理的抑制作用，表现为独立董事的合谋效应。同 时，有财务背景的当地独立董事会增强EVA 考核对盈余管理的抑制作用，表现为独 立董事的监督效应。本文主要研究政策实施前后盈余管理的变化，考虑到央企控股上 i EVA 考核对央企控股上市公司盈余管理的影响研究—基于独立董事特征视角 市公司特殊的性质，在稳健性检验中采用PSM-DID 方法，保证了实证检验的稳健性。 基于实证结果，结合国内外对EVA 考核体系的运用和独立董事的相关制度安排， 本文从三个方面提出建议。首先，完善以EVA 为核心的考核体系。一方面，施行差 异化考核，细化考核方法；另一方面，优化EVA 计算方法；其次，深化以EVA 为核 心的价值管理理念，重视培训学习，使其深入管理层和员工内心并贯穿于企业的整个 经营活动，将EVA 考核与企业管理的全过程结合在一起。最后，加强独立董事制度 的建设，树立顶层设计理念。一方面，应该健全独立董事制度，细化相关聘任规定， 聘请有财务背景的当地独立董事，减少信息不对称和沟通成本，更好的发挥监督作用； 另一方面，在制定政策时，注意激励机制与监督机制互相配合，发挥综合治理效应。 关键词：EVA 考核；盈余管理；独立董事；中央企业 ii EVA 考核对央企控股上市公司盈余管理的影响研究—基于独立董事特征视角 目 录 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.1.1EVA 的发展历程1 1.1.2 国资委引入EVA 考核1 1.1.3 独立董事的监督2 1.2 研究意义 3 1.2.1 理论意义3 1.2.2 现实意义4 1.3 研究综述 4 1.3.1EVA 相关文献4 1.3.2 独立董事特征与盈余管理相关文献7 1.3.3 国内外研究评述10 1.4 研究方法与研究内容 11 1.4.1 研究内容与方法11 1.4.2 研究框架11