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盈余管理股利政策激励策略企业价值增值概述股利的不同种类现金股利财产股利股票股利股票股利与股票分割不同股利种类对资产负债表的影响发放股利的程序(课本P400)A、股利宣布日B、除息日C、登记日D、支付日15/1A28/1B30/1C16/2D股利无关论——一个案例时点乐队已经成功运营了10年，由于主要成员创作理念的变化，计划在一年后解散。现在乐队将马上收到10，000元，一年后解散时还将收到10，000元，除此之外乐队不会产生其他现金流动，乐队也没有其他资产。计算乐队的公司价值帮助财务经理考虑股利政策股利政策1:股利等于现金流量公司价值VO=Div0+Div1/(1+rs)假设rs =10%10,000+10,000/1.1=19,090.91假设共发行股票1000股每股价值=19,090/1000=19.09股利政策2:首期股利大于现金流入乐队立即按每股11元发放现金股利短缺的现金可以马上发行1000元的股票或债券筹集根据MM理论，有效市场下资本结构无关，假设发行股票筹资新股东现在投资1000元，期望一年后收回11,00元，一年后老股东还能分多少股利？股利政策2:首期股利大于现金流入新政策下的公司价值VO=Div0+Div1/(1+rs) =11000+8900/1.1=19,090新股的发行价格是多少？8.9 / 1.1=8.09，共须发行123.61股(1000/8.09)结论