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（定价策略）期权定价中的 蒙特卡洛模拟方法 期权定价中的蒙特卡洛模拟方法 期权 作为最基础的金融衍生产品之一，为其定价一直是 金融工程的重要研究领域，主要使用的定价方法有 偏微分方 程法 、鞅方法 和 数值 方法。而数值方法又包括了二叉树方法、 有限差分法和蒙特卡洛模拟方法。 蒙特卡洛方法的理论基础是概率论与数理统计，其实质 是通过模拟标的资产价格路径预测期权的平均回报并得到 期权价格估计值。蒙特卡洛方法的最大优势是误差收敛率不 依赖于问题的维数，从而非常适宜为高维期权定价。 §1. 预备知识 ◆两个重要的定理： 柯尔莫哥洛夫 (Kolmogorov) 强大数 定律和莱维一林德贝格 (Levy-Lindeberg) 中心极限定理。 大数定律是概率论中用以说明大量随机现象平均结果 稳定性的一系列极限定律。在蒙特卡洛方法中用到的是随机 变量序列同分布的 Kolmogorov 强大数定律： 设为独立同分布的随机变量序列，若 则有 显然，若是由同一总体中得到的抽样，那么由此大数定 律可知样本均值当 n 很大时以概率 1 收敛于总体均值。 中心极限定理是研究随机变量之和的极限分布在何种 情形下是正态的，并由此应用正态分布的良好性质解决实际 问题。 设为独立同分布的随机变量序列，若 则有 其等价形式为。 ◆Black-Scholes 期权定价模型 模型的假设条件： 1 、标的证券的价格遵循几何布朗运动 其中，标的资产的价格是时间的函数，为标的资产的瞬 时期望收益率，为标的资产的波动率，是维纳过程。 2 、证券允许卖空、证券交易连续和证券高度可分。 3 、不考虑交易费用或税收等交易成本。 4 、在衍生证券的存续期内不支付红利。 5 、市场上不存在无风险的套利机会。 6 、无风险利率为一个固定的常数。 下面，通过构造标的资产与期权的资产组合并根据无套 利定价原理建立期权定价模型。首先，为了得到期权的微分 形式，先介绍随机微积分中的最重要的伊藤公式。 伊藤 Ito 公式：设，是二元可微函数，若随机过程满足如 下的随机微分方程 则有 根据伊藤公式，当标的资产的运动规律服从假设条件中 的几何布朗运动时，期权的价值的微分形式为 现在构造无风险资产组合，即有，经整理后得到 这个表达式就是表示期权价格变化的 Black-Scholes 偏 微分方程。它同时适合欧式看涨期权、欧式看跌期权、美式 看涨期权和美式看跌期权，只是它们的终值条件和边界条件 不同，其价值也不相同。 欧式看涨期权的终边值条件分别为 ， 通过求解带有终边值条件的偏微分方程，得出欧式看涨期权 的的解析解： 其中，，，，为期权的执行日期，为期权的执行价格。 欧式看跌期权的终边值条件分别为 ， 此外，美式看涨期权的终值条件为，美式看跌期权的终 值条件为。然而，美式期权的价值没有解析解，我们一般可 通过数值方法（蒙特卡洛模拟、有限差分法等）求得其近似 解。 ◆风险中性期权定价模型 如果期权的标的资产价格服从几何布朗运动 即标的资产的瞬时期望收益率取为无风险利率。同理，根据 伊藤公式可以得到 对数正态分布的概率密度函数：设， ，则的密度函数为 根据上述公式，得到标的资产的密度函数如下 在风险中性概率测度下，欧式看涨期权定价为： 接下来，求解以上风险中性期望。首先，对上式的右边