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第六章 项目投资管理;第六章 项目投资管理;第一节 投资概述;投资概述;项目投资类型;项目投资的程序与原则;;现金流量的概念与功能;什么是现金流量;项目计算期;现金流量的内容;案例红光公司固定资产项目需要一次投入价款100万元，该项固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有净残值10万元。当即投入使用后，每年产品销售收入（不含增值税）为85万元，在经营期内，每年的经营成本为40万元。该企业的所得税率为25%，不享受减免税优惠。;作业：甲方案营业现金流量计算表;作业答案：甲方案营业现金流量计算表;作业：乙方案营业现金流量计算表;作业答案：乙方案营业现金流量计算表;分析现金流量时要注意如下两个原则;识别项目的相关现金流量;营业现金流量测算模式;第115页 例6-1;第115页 例6-1或 年营业现金净流量 =销售收入-付现成本-所得税 =500-200-（500-200-180） ×30%=264（万元） 或： 年营业现金净流量 =营业收入×（1-T）-付现成本× （1-T）+折旧×T =500 ×（1-30%）-200 ×（1-30%）+180 ×30% =264（万元） 所以，各年的现金流量如下： NCF0=-100（万元） NCF1~4=264（万元） NCF5=264+100=364（万元）;第115页 例6-2某企业欲投资一个长期项目，该项目共需投资450万元，其中固定资产投资300万元，分别于第一年和第二年年初各投资150万元，第三年的年初投入流动资产150万元，该项目于第三年投入使用，可使用期为10年，前5年付现成本为80万元，每年营业收入为150万元，后5年付现成本为40万元，每年营业收入为100万元，固定资产采用直线计提折旧，期末有残值40万元，该项目的所得税税率为40%。试计算该投资的相关的现金流量。 解答：⑴计算每年折旧额： 年折旧额=（300-40）÷10=26（万元） ⑵计算各年营业净现金流量： 前5年年营业现金净流量 （150-80-26）×（1-40%）+26 = 52.4（万元） 后5年年营业现金净流量 （100-40-26） ×（1-40%）+26 = 46.4（万元） ;第115页 例6-2 各年的现金流量分别为： NCF0=-150（万元） NCF1=-150（万元） NCF2=-150（万元） NCF3~7=52.4 （万元） NCF8~11=46.4 （万元） NCF12=46.4+40+150=236.4（万元）;第116页 例6-3甲公司有一台设备原入账价值为100万元，预计净残值为10???元，预计使用年限为10年，采用直线法计提折旧，已使用4年，尚可使用3年。甲公司现拟用一台新设备替换旧设备，旧设备变现价值为64万元。新设备购买成本为200万元，预计净残值为20万元，预计使用年限为10年，采用直线法计提折旧，新设备可每年节约付现成本10万元。假如继续使用旧设备，3年后最终报废残值为10万元。甲公司所得税税率为33%，资金成本率为10%，甲公司是否应进行设备的更新？ 解答：如继续使用旧设备： ⑴继续使用旧设备的现金流量来自以下3个方面： ①旧设备不能处置产生的机会成本。 原固定资产年折旧额=（100-10）÷10=9（万元） 设备净值=100-9×4=64（万元） 现金流出=变现收入+影响所得税产生现金流量[营业外支出抵税 =变现收入-（变现收入-处置时净值）×所得税税率 =64-（64-64）×33%=64（万元）;第116页 例6-3假如继续使用旧设备，3年后最终报废残值为10万元。 ②继续使用旧设备（3年）每年计提的折旧额抵税（计提折旧意味着费用增加应纳税所得额减少，应交所得税减少）相当于现金流入。 年固定资产折旧额=（64-10）÷3=18（万元） 每年折旧额抵税产生的现金流量=18×33%=5.94（万元）;第116页 例6-3 ③假如继续使用旧设备，3年后最终报废残值为10万元。现金流入 =报废收入+影响所得税产生的现金流量 =报废收入-（报废收入-报废时净值）×所得税税率 =10-（10-10） ×33%=10（万元） ⑵未来使用年限内现金流出总现值 =64-5.94×（P/A，10%，3）-10 ×（P/F，10%，3） =64-5.94 ×2.487-10 ×0.751 =41.717（万元） 平均年成本=41.717÷ （P/A，10%，3） = 41.717÷ 2.487 =16.774 （万元）;第116页 例6-3如使用新设备： ⑴更新设备的现金流量来自以下4个方面： ①购买成本200万元。 ②每年计提折旧抵税。 每年折旧额=（200-20）÷10=18（万元