机构监管情况通报（81期）.docVIP

机构监管情况通报 （2021年第 7期 总第 81期） 证券基金机构监管部主办 2021年9月10日 深入解剖警示案例 完善风险管理效能 2021 年3 月，美国家族理财基金阿奇戈斯（Archegos）巨额平仓引发市场波动。近期，相关投资银行发布了基于该风险事件的调查报告，全面回顾了公司与阿奇戈斯的客户关系、业务合作、风险管理、损失发生的历程，对进一步理解和反思风险管理具有借鉴意义。 一、基本情况 阿奇戈斯通过投资银行主经纪业务条线，开展保证金融资、股票收益互换等杠杆交易业务。前期，美国市场及中概股持续走高，阿奇戈斯基金净值大幅攀升，投资策略和持仓集中度愈发激进，多空比例、潜在风险暴露等指标不断恶化，交易保证金严重不足。2021 年3 月底，阿奇戈斯重仓股大幅下挫，引发杠杆合约短时间穿仓，投资银行集中平仓进一步加剧流动性风险。至阿奇戈斯破产清算，多家境外投资银行合计损失高达百亿美元。 二、调查主要结论 调查报告认为，投资银行出现巨额损失的主要原因是风险管理第一、二道防线同时失效，制度执行和人员管理方面存在严重问题。重点包括：一是风险责任意识淡薄。未能针对阿奇戈斯交易规模大、持仓集中度高、流动性差等特点，审慎确定授信额度和保证金比例；业务部门追求短期利润最大化，容忍对手方信用风险不断扩大。二是风控纪律执行松散。业务部门过度迎合客户，任由阿奇戈斯风控指标长期