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CFO与现代企业财务管理 ——树立现代理财观念，建立高效的业务支持系统 王晓义（博士、硕导） 1 一、CFO与企业财务管理 美国著名财务管理学家罗伯特．C ．莫顿说：“财务学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的科学”。 财务管理的本质是综合性价值管理。 2 财务管理就是组织财务活动、处理由此引发的各种财务关系。 财务活动——以现金收支为主的企业资金活动的总称。 财务关系——由于财务活动而引起的各种支付、结算、缴纳和分配关系。 3 随着我国经济的持续增长，我国企业在国际上的竞争力正在逐步增强，同时加入WTO使我国企业、尤其是外向型企业面临更加残酷的国际竞争。在这种形势下，传统的财务管理模式已无法适应全球化经营和跨国经营的要求，为此，我国企业财务管理必须实现传统型向战略型理财模式的转型，更多地参与公司经营战略的制定，为公司提供更多的决策支持。 4 我国财务管理的现状及存在的问题： 财务人员的大量时间和精力仍然用于编制财务报表和应付各种审计、检查； 财务只能起到初级的决策支持作用； 公司缺乏一体化的业绩计量体系和激励机制； 财务缺乏长远规划； 投、融资决策工具单一，缺乏资本成本概念。 5 二、企业财务活动分析 6 7 1、企业筹资引起的财务活动。 CFO在筹资活动中需灵活掌握企业的资金结构。资金结构决策是指对筹资的数额、来源、时机等所做的决断，应综合考虑企业的经营规模、预期收益、资金成本、偿债能力和财务风险等因素。 8 CFO资金结构决策的策略： （1）灵活运用负债经营的优势。 第一，合理把握负债经营的杠杆度，增加企业净收益； 第二，借入资金成本率通常低于自有资金成本率，负债经营可以降低综合资金成本； 第三，利息在税前列支从而使负债具有抵税作用。 9 （2）借入资金的比重必须适度。 在确定借入资金的比重时必须考虑企业的偿债能力。借入资金比重越高，企业不能如期偿还债务的可能性就越大，企业将面临较大的财务风险。 财务杠杆原理： 10 （3）节约资金成本。企业向外筹资时，应该选择资金成本低的筹资方式，尽可能节约企业的综合资金成本。 11 （4）选择灵活的资金结构。企业合理的资金结构应是综合资金成本最低、能够减轻或避免财务危机的资金组合。 第一，根据资金需要量和时间，确定筹集资金的数量和时间； 第二，财务危机是指企业不能按时还本付息而导致的破产风险。为了避免财务风险， CFO在债务偿还的数量和结构上都要保持一个合理的结构。 12 2、企业投资引起的财务活动。 投资是企业为了获得收益或实现资本增值而向被投资单位投放资金（资产）的经济行为。 （1）固定资产投资。 决策原则：现金流入量大于现金支出量的投资项目是经济可行的。 现金流入量=营业现金收入－付现成本－税金 =净利润+折旧 13 净现值法： 是指通过计算投资项目的净现值以反映投资的报酬额，并据以进行决策的方法。 净现值是投资项目未来的现金净流量，按资金成本或企业期望达到的报酬率折算为现值与初始投资额现值之间的差额。 NPV=项目现金流入量的总现值－投资额现值 14 现值指数法： 若现值指数大于或等于1，表明企业的投资可以获取预期的投资报酬水平，应采纳该投资项目；相反，若小于1，应否决该项目。 15 （2）证券投资。 证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的投资行为。 投资目的： 利用暂时闲置的资金； 与筹集长期资金相配合； 获得对相关企业的控制权。 16 3、营运资金管理 营运资金，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。 营运资金=流动资产－流动负债 17 管理要点： 在企业的流动资产中，来源于流动负债的部分由于面临债权人的短期索求权，而无法供企业在较长时期内自由运用。只有扣除短期负债之后的剩余流动资产，即营运资金，才能为企业提供一个宽裕的资金来源。 在实际中，由于企业客观上存在现金流入量与流出量在时间上和数量上的不同步以及不确定情况，因此企业持有一定量的营运资金十分重要。 18 营运资金的周转： 是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。该过程主要包括： （1）存货周转期：将原材料转化成产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期：将应收账款转化为现金所需要的时间； （3）应付账款周转期：从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。 19 一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大；相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。 为了提高营运资金周转率，企业的营运资金应维持在既没有过度资本化又没有过量交易的水平上。 20 （1）经济批量订货模型分析 是指能够使一